20220507-安信证券-电新行业周报（2022年第18期）_一季度电力设备板块业绩高增_盈利能力有所分化_16页_713kb

电新行业周报（2022年第18期）总结

核心内容

2022年一季度，电力设备板块整体业绩高速增长，显示出行业景气度仍处于较高水平。板块营收同比增长51.1%，归母净利润同比增长52.4%，均高于2021全年增速。在A股整体业绩增速下滑的背景下，电力设备板块仍保持增长，主要受益于光伏和新能源汽车行业的强劲需求。

主要观点

• 板块业绩增长显著：一季度电力设备板块营收和利润均实现高增长，印证行业景气度。
• 子板块表现分化：光伏设备和电池板块表现突出，净利润增速分别达115.4%和70.6%；而风电设备和电网设备板块因装机需求未达预期及疫情影响，利润增速相对较低。
• 盈利能力分化：整体毛利率和净利率保持稳定，但中游制造环节受原材料价格上涨影响，盈利承压，利润更多向上游环节集中。
• 动力电池产业链价格回落：受整车厂商开工率下降及政策因素影响，部分原材料价格下调，但整体需求仍强劲。
• 光伏产业链价格上行：硅料、硅片、电池片及组件价格维持高位，随着新产能释放，预计价格将有所回落。
• 电力设备板块走势平稳：本周板块下跌2.4%，跑赢沪深300指数0.3%，但子板块表现不一。

关键信息

业绩表现

• 一季度电力设备板块：

  • 营收同比增长51.1%
  • 归母净利润同比增长52.4%
  • 2021全年营收增速为34.4%，净利润增速为42.4%

• 子板块净利润增速：

  • 光伏设备：115.4%
  • 电池：70.6%
  • 电机：43.7%
  • 风电设备：7.1%
  • 电网设备：-1.4%
  • 其他电源设备：-32.6%

盈利能力分析

• 整体毛利率/净利率：20.1% / 9.0%
• 毛利率变化：同比-0.2% / +0.7%
• 中游制造环节：毛利率承压，而上游原材料环节毛利率提升明显。

行情回顾

• 板块整体表现：本周下跌2.4%，跑赢沪深300指数0.3%
• 子板块表现：
  • 最佳表现：其他电源设备（+0.2%）
  • 最差表现：风电设备（-1.3%）、电池（-4.2%）

个股表现

• 涨幅前五：爱旭股份（+21.0%）、海兴电力（+21.0%）、神力股份（+13.6%）、高测股份（+13.5%）、金龙羽（+11.6%）
• 跌幅前五：容百科技（-8.2%）、宁德时代（-8.1%）、奥特迅（-8.1%）、新强联（-6.9%）、智光电气（-6.5%）

行业跟踪

• 新能源汽车：

  • 3月销量48.4万辆，同比增长114.3%
  • 新能源汽车在总销量中的占比达21.7%
  • 3月动力电池产业链价格回落，部分原材料价格下调

• 电力设备行业：

  • 3月全社会用电量同比增长4.5%
  • 风电发电量同比增长5.7%
  • 光伏新增装机13.21GW，同比增长147.8%
  • 3月太阳能电池出口额237亿元，同比增长68.6%
  • 3月逆变器出口额30亿元，同比增长51.8%

行业要闻

• 人民银行：增加1000亿元专项再贷款额度支持煤炭清洁高效利用。
• 福建省：出台政策推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展。
• 蒙东电网：首个超高压工程建成投运。
• 欧盟：提议年底前全面禁止进口俄石油。
• 安徽省：试点风光储一体化项目，规划4.51GW，2022年建设1.16GW。
• 国家能源局：首批100GW风光大基地项目近九成已开建。

上市公司重点公告

• 易事特：中标风力发电工程总承包项目，装机容量100MW。
• 太阳能：中标新疆兵团大型风电光伏发电基地项目，规模200MW。
• 爱旭股份：拟非公开发行A股股票，募集不超过16.5亿元。
• 赛摩智能：签订多个自动化仓储及物流项目合同，累计金额2.00亿元。

风险提示

• 新能源产业政策变动
• 供应链瓶颈导致装机量不及预期
• 市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑

投资评级

• 行业评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险评级：
  • A：正常风险
  • B：较高风险

图表目录

• 图1：电力设备板块营收同比增速
• 图2：电力设备板块归母净利润同比增速
• 图3：电力设备行业子版块2021全年及2022Q1归母净利润增速
• 图4：电力设备板块季度毛利率、净利率变化
• 图5：中游制造环节毛利率承压
• 图6：上游原材料环节毛利率上行
• 图7：上周各行业板块涨跌幅对比
• 图8：上周电力设备子版块涨跌幅对比
• 图9：电力设备板块涨幅前十个股
• 图10：电力设备板块跌幅前十个股
• 图11：新能源汽车累计销量
• 图12：新能源汽车单月销量
• 图13：碳酸锂、氢氧化锂价格走势
• 图14：电解钴、电解镍价格走势
• 图15：正极材料价格走势
• 图16：人造石墨负极材料价格走势
• 图17：电解液价格走势
• 图18：锂电池隔膜价格走势
• 图19：全社会用电量变化
• 图20：全国规模以上电厂发电量变化
• 图21：全国电源基本建设投资完成额
• 图22：全国电网基本建设投资完成额
• 图23：全国风电新增装机容量
• 图24：全国太阳能发电新增装机容量
• 图25：太阳能电池出口额
• 图26：逆变器出口额
• 图27：多晶硅致密料价格走势
• 图28：硅片价格走势
• 图29：电池片价格走势
• 图30：组件价格走势

表格目录

• 表1：锂电产业链价格跟踪
• 表2：光伏产业链价格跟踪