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原糖跳空 郑糖十字震荡 总结

核心内容

近期白糖市场呈现震荡偏弱态势，预计SR205合约价格将在5600至5900元/吨区间内波动。国际糖价受原油价格高位回落影响持续下行，同时巴西天气改善及北半球增产导致糖价承压。国内方面，节后进入消费淡季，现货市场交投疲软，基本面未出现明显变化，市场等待新消息指引。

主要观点

• 短期糖价震荡偏弱：预计SR205合约价格将在[5600, 5900]区间内震荡。
• 国际糖价承压：巴西2022/23年度甘蔗产量预期上调，印度产量和出口量均增长，整体国际供应偏强。
• 国内产销数据改善：1月国内食糖产量同比下降，但销糖率提升，整体产销数据支撑糖价。
• 进口压力减小：12月进口量同比大幅下降，1-2月关税配额外原糖未预报到港，短期内供应压力减小。
• 内外价差缩小：进口利润有所回升，但进口成本仍处于倒挂状态，进口糖签约量可能回升。

关键信息

1. 国际糖价与生产情况

• 巴西：2022/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，单产恢复8.5%，但收割面积下降2%。12月和1月降水较好，有利于新年度作物生长，产量预期上调。原油价格高位可能影响新榨季的制糖比。
• 印度：截至2022年2月14日，糖厂产糖2209.1万吨，同比增加5.64%。已签订约500万吨出口合同，实际出口量同比显著上升。
• 泰国：2021/22榨季截至1月31日累计产糖506.8万吨，同比增加19.35%。

2. 国内糖价与供需情况

• 产销数据：2021/22年制糖期截至12月底，全国累计产糖278.55万吨，销量128.69万吨，销糖率46.2%。1月广西产混合糖364.64万吨，同比减少48.14万吨，销量132.88万吨，同比减少14.18万吨，工业库存231.76万吨，同比减少33.96万吨。
• 全国产销：2021/22榨季全国食糖产量同比下降45万吨，预计为1022-1024万吨。
• 进口情况：12月进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，进口成本倒挂，1-2月配额外原糖未预报到港，进口压力减小。

3. 市场情绪与持仓变化

• CFTC持仓：截至2022年2月8日，非商业空头持仓增加，净多持仓减少，显示市场情绪偏空。
• 郑糖持仓：本周郑糖持仓下降，市场震荡调整为主。

4. 供需平衡表（2017/18-2021/22榨季）

5. 操作建议

• 策略：短期内白糖价格以震荡为主，建议投资者保持观望态度，等待新的市场消息。

风险提示

1. 巴西制糖比下降：原油价格高位可能影响巴西中南部新榨季的制糖比。
2. 宏观因素：全球经济形势、政策变化等宏观因素可能对糖价产生影响。

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