20220302-天风期货-白糖周报_暂无明显驱动_郑糖窄幅震荡_22页_3mb

白糖周报总结 2022.3.2

核心内容概述

本报告分析了2022年3月2日白糖市场的情况，指出当前白糖市场处于北半球开榨高峰期，国际和国内供需格局相对宽松。郑糖价格受外盘影响较大，近期波动较大，不确定性较高。国内产量预期下调对糖价形成一定支撑，但去库压力仍大，上方空间有限。国外方面，印度和泰国的压榨进度正常，巴西则因良好天气恢复生产，但乙醇对原糖的替代优势尚未显现。

主要观点

1. 国内市场

• 天气恢复：广西、云南主产区天气好转，气温和降水恢复至正常水平，预计压榨进度将恢复正常。
• 产量预期：国内产量预期下调，对糖价形成一定支撑。
• 进口利润：配额外进口利润约-150元/吨，较上周减少80元/吨，配额外进口利润继续倒挂，但内外价差收敛，向上驱动性不强。
• 库存压力：榨季初结转库存过高，去库压力仍然较大。
• 基差情况：现货需求淡季，基差约-20，近平水。
• 价差表现：原白价差走阔至106美元/吨左右，短期有利于提高原糖的加工需求。

2. 国外市场

• 巴西：
  • 天气良好，有利于甘蔗生长。
  • 新榨季3、4月份开榨，当前处于停榨状态。
  • 糖库存降至675万吨，同比减少4.23%；乙醇销量下降明显。
  • 醇油比下降至乙醇替代线0.7附近，部分地区乙醇已具备替代优势，但乙醇折糖价与原糖价差仍为0.8美分/磅，原油对原糖的传导路径尚未打通。
• 印度：
  • 季风气候降雨正常，有利于收榨。
  • 本榨季未提供出口补贴，出口平价在20美分/磅左右，高于ICE原糖约2美分/磅，价差拉大不利于扩大出口。
• 泰国：
  • 天气正常，甘蔗日榨量回升，压榨进度恢复。
  • 1月出口食糖55.69万吨，同比增加30.4万吨，出口水平较高。

关键信息

国内供需情况

• 压榨进度：处于开榨高峰期，整体供需格局宽松。
• 库存去化：榨季初结转库存较高，去库压力较大。
• 进口与出口：进口量减少，出口量维持稳定，整体库存消费比为57.1%，表明市场仍处于供应宽松状态。

国际供需情况

• 巴西：
  • 甘蔗生长良好，新榨季即将开榨。
  • 产量预期上升，但当前处于停榨状态，库存下降。
• 印度：
  • 未提供出口补贴，出口平价偏高，不利于扩大出口。
  • 压榨进度正常，但出口动力不足。
• 泰国：
  • 压榨进度恢复，出口量较高，有利于市场供应。

价差与持仓

• 原白价差：走阔至106美元/吨，短期有利于原糖加工需求。
• 郑糖基差：05基差近平水，仓单数量稳定增长。
• ICE原糖持仓：非商业净多头持仓上升，空头操作减缓，市场情绪有所改善。

总结

当前白糖市场整体处于北半球开榨高峰期，国际和国内供需格局宽松，糖价受外盘影响较大，不确定性较高。国内产量预期下调对糖价形成支撑，但去库压力仍大，上方空间有限。国外方面，巴西天气良好，甘蔗生长有利，但乙醇对原糖的替代优势尚未显现；印度和泰国压榨进度正常，但出口动力不足。原白价差走阔，有利于原糖加工需求，但整体市场仍偏多，糖价走势需关注供需变化和地缘政治因素。