20220831-华鑫证券-姚记科技-002605.SZ-公司事件点评报告_业绩阶段性承压_关注下半年主业回暖及增长新动能_5页_270kb

报告摘要

2022年上半年，姚记科技受到疫情冲击及费用增加影响，业绩出现阶段性承压。但随着疫情得到有效控制，公司预计下半年主业将有所回暖，同时新业务的增长潜力值得期待。分析师朱珠维持“买入”投资评级，认为公司具备长期增长动能。

业绩表现：2022年上半年公司营收18.98亿元，同比下滑4.84%；归母净利润与扣非净利润分别为1.91亿元、1.82亿元，同比分别下滑48%、44%。其中第二季度归母利润环比增长7.6%，显示公司基本面有所改善。
费用情况：2022年上半年销售、管理及研发费用同比分别增加33.19%、3%、31%，销售费用增长主要由于游戏业务推广费用增加，研发费用增加则源于公司持续的产品创新。
主业分析：
- 扑克牌业务：收入5.68亿元，同比增长8.5%，表现较为稳健，但毛利率为22.15%，同比下降，主要受原材料价格上涨影响。公司已通过与纸业公司签订购销合同来应对价格波动。
- 游戏业务：收入5.83亿元，同比下降8.8%，未能再现疫情下的宅经济红利。
- 营销业务：收入7.13亿元，同比下降11.33%，主要因广告主投放预算谨慎。
新业务布局：公司于2022年1月战略投资卡淘，推动其球星卡一级市场业务发展，并扩展二级市场社群，进一步完善体育文化产业布局，探索体育新消费增长点。
盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为41.6、46.4、51.8亿元，归母净利润分别为4.29、5.46、7.13亿元，EPS分别为1.06、1.35、1.76元，对应PE分别为14.4、11.3、8.6倍。中长期来看，公司主业有望修复，新业务增长弹性较大。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	38.07	41.60	46.40	51.80
归母净利润（亿元）	5.74	4.29	5.46	7.13
EPS（元）	1.42	1.06	1.35	1.76
PE（倍）	10.7	14.4	11.3	8.6
P/S（倍）	1.6	1.5	1.3	1.2
P/B（倍）	2.5	2.3	2.0	1.8

分析师朱珠维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压是阶段性现象，中长期发展值得期待。随着下半年疫情管控趋稳，主业有望回暖，同时公司前瞻布局体育新消费赛道，为未来增长提供新动能。

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

股票投资评级：
- 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
- 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
- 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
- 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%
行业投资评级：
- 推荐：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
- 中性：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
- 回避：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%