20220826-川财证券-深圳能源-000027.SZ-2022年半年报点评_煤电毛利率大幅改善_低碳能源开拓加快_6页_442kb

深圳能源（000027）2022年半年报总结

核心内容

深圳能源于2022年8月26日发布2022年中期报告，显示公司上半年业绩表现与市场预期基本一致，尽管部分财务指标有所下降，但其在绿色低碳能源领域的布局和拓展成效显著。

主要财务表现

• 营业收入：2022年1-6月实现营业收入162.84亿元，同比增长18.81%。
• 毛利：实现毛利28.73亿元，同比下降21.24%。
• 营业利润：实现营业利润14.21亿元，同比下降41.95%。
• 归属母公司净利润：实现归属母公司净利润10.74亿元，同比下降45.23%。
• 综合毛利率：17.64%，同比下降9.86个百分点。
• 燃煤发电毛利率：-4.12%，虽为负，但较2021年底有所改善，提高了5.68个百分点。

半年度业绩亮点

• 第二季度表现：实现营业收入85.17亿元，同比增长9.34%；实现毛利13.92亿元，同比下降34.74%；归属母公司净利润5.79亿元，同比下降60.67%。
• 综合毛利率：16.34%，同比下降11.86个百分点，环比下降2.71个百分点。

低碳能源业务拓展

• 风电业务：2022年上半年实现风电收入17.02亿元，同比增长44.41%，贡献毛利10.95亿元，风电业务毛利率达64.30%。
• 新增项目：新能源新增核准备案项目合计168.9MW，涵盖多个风电和光伏项目，包括：
  • 深圳能源若羌祁曼100MW风电项目
  • 纳雍县猪场乡布鲁寨52.8MW风电项目
  • 深汕合作区深能盛腾科技工业园4.25MW屋顶分布式光伏项目
  • 惠州市深能港务6MW分布式光伏项目
  • 库尔勒深圳能源绿氢制储加用一体化示范项目分布式离网光伏5.85MW

未来发展方向

深圳能源将加快布局新能源市场，推进业务范畴的拓展与增长动能的转换，具体措施包括：

• 海上风电：多渠道开发海上风电资源，打造基地型、规模化海上风电项目。
• 西北新能源基地：抢抓西北地区“产业配套十大型新能源基地”项目开发机会，推进全国化布局与基地化发展。
• 分布式光伏：积极开发公建屋顶光伏、工业园屋顶光伏等试点项目。
• 多元化与协同化发展：探索陆上高塔筒、大机型风电项目，以及深远海漂浮式风电制氢等前沿技术。
• 水电站资源利用：研究水电站库区资源综合利用，推进风光水一体化和小型抽水蓄能改造建设。

盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为356.00亿元、424.49亿元、506.55亿元。
• 归属母公司净利润：预计2022-2024年分别为26.06亿元、33.98亿元、45.26亿元。
• EPS：预计2022-2024年分别为0.55元、0.71元、0.95元。
• PE估值：2022年8月23日，股价为6.73元，对应市值320亿元，2022-2024年PE约为12倍、9倍、7倍。

估值与评级

• 估值倍数：2022年8月23日，公司PE为12.28倍，P/S为0.90倍，P/B为1.10倍。
• 评级：分析师维持“增持”评级，认为公司受益于国家双碳战略和双区战略，具备成长性。

风险提示

• 煤炭价格控制：煤价波动可能影响燃煤发电业务盈利能力。
• 新能源扩张进展：新能源项目的推进速度和成效可能影响公司整体表现。
• 低碳能源业务拓展：若低碳能源业务发展低于预期，可能对盈利产生负面影响。

财务比率分析

• 成长能力：营收增长率、营业利润增长率、归母净利润增长率均呈现波动趋势。
• 盈利能力：毛利率、净利率、营业利润率等指标有所改善，但整体仍受燃煤发电业务拖累。
• 估值倍数：PE、P/S、P/B等估值指标持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。

相关信息

• 分析师：孙灿，执业证书S1100517100001。
• 公司定位：定位于成长性的国际化清洁能源和生态环保城市综合服务商。
• 研究报告来源：川财证券研究所，提供专业研究、咨询和调研服务。

结论

深圳能源在2022年上半年虽受煤价上涨影响，导致燃煤发电业务毛利率为负，但其在风电和光伏等低碳能源领域的表现亮眼，展现出强劲的增长潜力。公司积极布局新能源市场，致力于实现业务转型和增长动能转换，未来有望受益于国家双碳战略，维持“增持”评级。