> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方雨虹（002271）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 东方雨虹（002271）于2026年8月22日发布半年报，显示公司在2026年上半年实现营收148.67亿元，同比增长9.57%；归母净利润6.13亿元，同比增长8.67%；扣非归母净利润5.76亿元，同比增长13.59%。尽管第二季度净利润同比下滑43.14%，但整体上半年表现显示出公司经营质量的改善和业务结构的优化。 ## 主要观点 - **收入增长主要来自零售和海外市场**： 2026年上半年，公司营收增长主要得益于零售渠道和海外业务的推动。零售渠道收入63.46亿元，同比增长25.44%，占总收入的42.68%；海外收入17.72亿元，同比增长207.55%，表明国际化布局加速。 - **毛利率持续改善**： 2026年上半年综合毛利率为27.35%，同比提升1.95个百分点，主要得益于行业性产品价格修复和低价原材料库存的正面影响。其中，防水卷材毛利率为23.89%（同比+1.29pct）、涂料37.19%（同比+0.65pct）、砂浆粉料27.86%（同比+1.27pct）。 - **渠道转型成效显著**： 零售渠道收入增长显著，表明公司正在积极调整渠道结构，提升销售效率。而直销渠道收入略有下降，工程渠道收入增长平缓，反映出公司对零售渠道的重视。 - **海外加快布局**： 公司在沙特、美国、加拿大、墨西哥、巴西等地加快生产基地建设，并通过收购巴西外加剂企业、香港塑料管道系统企业、印尼防水涂料企业，进一步拓展海外市场。 - **盈利预测调整**： 鉴于公司减值节奏，2026-2028年归母净利润预测由21.65/25.64/27.45亿元下调为15.67/24.04/26.17亿元，对应PE分别为17/11/10倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据亮点 - **营收与利润**： - 2026H1营收：148.67亿元（同比+9.57%） - 2026H1归母净利润：6.13亿元（同比+8.67%） - 2026H1扣非归母净利润：5.76亿元（同比+13.59%） - **分业务表现**： - 防水卷材：57.65亿元（同比+4.56%） - 涂料：42.00亿元（同比+6.43%） - 砂浆粉料：20.81亿元（同比+4.26%） - **分渠道表现**： - 零售渠道：63.46亿元（同比+25.44%） - 工程渠道：63.77亿元（同比+0.48%） - 直销渠道：20.23亿元（同比-0.64%） - **分地区表现**： - 境内收入：130.95亿元（同比+0.79%） - 境外收入：17.72亿元（同比+207.55%） ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|---------------------|----------|---------------------|----------|--------------|-----------| | 2024A | 280.56 | -14.52% | 10.82 | -95.24% | 0.05 | 246.00 | | 2025A | 275.79 | -1.70% | 11.33 | +4.71% | 0.05 | 234.93 | | 2026E | 320.43 | +16.19% | 15.67 | +1,283.19% | 0.66 | 16.98 | | 2027E | 347.91 | +8.58% | 24.04 | +53.47% | 1.01 | 11.07 | | 2028E | 377.92 | +8.63% | 26.17 | +8.83% | 1.10 | 10.17 | ### 财务指标分析 - **毛利率**：2026H1综合毛利率为27.35%，较2025H1提升1.95个百分点。 - **归母净利率**：2026H1归母净利率为4.12%（同比+4.48pct）。 - **P/E与P/B**：2026年P/E为16.98倍，P/B为1.26倍。 - **ROE**：2026年ROE为7.44%，较2025年显著提升。 - **资产负债率**：2026年资产负债率为51.66%，略高于2025年，但整体保持稳定。 ### 投资评级与风险提示 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对基准在15%以上。 - **风险提示**： - 下游房地产行业波动 - 原材料价格剧烈波动 - 行业竞争加剧 - 应收账款风险 ## 总结 东方雨虹在2026年上半年展现出积极的业绩改善趋势，尤其在毛利率提升和海外业务扩张方面表现突出。尽管第二季度净利润出现下滑，但整体上半年的业绩增长和渠道转型成效显著，显示出公司正在走出行业低谷，逐步恢复增长动力。公司未来在非防水业务和海外市场方面有望进一步打开成长空间，投资价值逐渐显现。