20220401-中钢期货-2022年2季度不锈钢分析报告_终端需求待复苏_不锈钢驱动不足_12页_1mb

不锈钢市场2022年第二季度分析报告总结

核心内容

2022年第二季度不锈钢市场呈现供给逐步宽松、成本支撑仍强、需求待复苏的格局。受多重因素影响，不锈钢期货价格波动剧烈，但整体运行区间预计在16500-20500元/吨之间。以下为报告中的主要观点和关键信息：

主要观点

• 需求端：一季度不锈钢需求整体偏弱，地产数据持续下滑，家电行业表现不佳，疫情反复抑制了实际消费。宏观经济向好有助于需求修复，但终端复苏仍需时间。
• 供给端：冬奥会和两会期间部分钢厂减产，但年后复工较快，国内不锈钢粗钢产量逐步回升，供给趋于宽松。
• 原材料端：镍、铬资源供应紧张，成本持续攀升，对不锈钢价格形成较强支撑。随着菲律宾雨季结束和南非发运恢复，原材料供应紧张将有所缓解，但成本支撑仍将持续。
• 库存情况：无锡和佛山地区不锈钢社会库存去化缓慢，物流受阻导致库存可能微增，对价格形成压力。
• 进口与出口：一季度不锈钢进口量大幅增加，实现净进口，印尼成为主要进口来源。出口量相对稳定，但净出口量大幅减少。

关键信息

一、一季度市场走势回顾

• 不锈钢期货价格波动剧烈，最大振幅约30%，最高触及22125元/吨，最低触及16905元/吨。
• 原料端镍价上涨带动不锈钢价格上涨，但实际需求不足，价格难以持续走高。
• 供给端因冬奥和两会减产导致趋紧，年后恢复较快，产量逐步回升。

二、宏观数据与需求前景

• 经济表现：1-2月宏观经济数据向好，固定资产投资、工业增加值、消费数据均呈现增长。
• 地产数据：房地产开发投资增长3.7%，但房屋新开工和竣工面积仍下滑，抑制不锈钢需求。
• 汽车产销：芯片供应缓解，汽车产量和销量持续增长，预计对不锈钢需求形成一定利好。
• 家电需求：冰箱、洗衣机等不锈钢应用产品需求不佳，线上和线下销量均出现下滑，对不锈钢需求拉动有限。
• 疫情影响：多地疫情反复抑制了不锈钢产业链上下游的活跃度，导致表观消费量下降。

三、不锈钢产量回升

• 2022年2月国内33家不锈钢厂粗钢产量241.28万吨，环比微增，同比下降。
• 200系产量环比上升明显，300系略有下降，400系变化不大。
• 3月排产计划预计环比增加20.4%，未来供给或将略有宽松。

四、库存去化缓慢

• 无锡和佛山地区不锈钢社会库存环比下降，但去化速度缓慢。
• 200系、300系库存下降，400系库存上升，整体库存结构偏重。
• 物流受阻可能再次导致库存微增，对价格形成压力。

五、成本端支撑偏强

• 镍、铬资源供应紧张，价格不断上涨，不锈钢生产成本攀升至历史高点。
• 铬矿进口量下降，库存偏低，价格偏强运行。
• 镍矿进口季节性回落，印尼镍铁产量维持低位，成本支撑仍强。
• 菲律宾雨季结束和南非发运恢复将缓解原材料紧张，但短期内成本影响仍存。

六、进口量大增，实现净进口

• 1-2月不锈钢进口量累计70.49万吨，同比增加62.72%，印尼为主要来源。
• 2月不锈钢进口量超过出口量，实现净进口，是自2010年后首次。
• 青山印尼基地部分产线转产高冰镍，可能影响不锈钢出口量。

操作提示

• 二季度不锈钢产量预计延续回升，供给略有宽松。
• 原材料供应紧张将有所缓解，但成本支撑仍较强。
• 宏观经济数据向好将提振不锈钢需求。
• 不锈钢期货运行节奏仍受镍价影响，向上驱动不足。
• 重点关注成本端变化及终端需求复苏情况。

风险因素

• 上行风险：
  • 稳增长经济刺激政策加码
  • 不锈钢限产政策超预期
• 下行风险：
  • 实际需求复苏不及预期
  • 美联储加息节奏过快
• 方向不确定风险：
  • 原材料端变化超预期

重要声明

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