20221230-中钢期货-2023年不锈钢分析报告_现实驱动不足_等待需求指引_13页_1mb

2023年不锈钢分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年不锈钢产业链的供需格局、价格走势及影响因素，指出整体市场在供给端有所宽松，但终端需求尚未实质性复苏，价格驱动不足，走势或以偏弱震荡为主。

主要观点

1. 镍资源供应

• 短期供应偏紧：2022年11月至2023年一季度末，镍矿供应仍维持季节性回落，港口库存缓慢去化，矿价或持稳运行。
• 印尼镍铁回流冲击：印尼镍铁项目持续投产，镍铁供应宽松格局延续，国内镍铁生产受挤压，中长期或呈现供给过剩。
• 中长期供应宽松：随着雨季结束，镍矿供应有望回升，矿价或有所下移。印尼镍铁出口政策变化需持续关注。

2. 铬资源供应

• 短期供应偏紧：南非港口因极端天气、限电、罢工等因素影响，铬矿进口不及预期，港口库存偏低，铬矿价格偏强运行。
• 国内铬铁产量回升：受能耗管控放松影响，国内铬铁产量有所回升，但受终端需求疲软影响，产量增长有限。
• 中长期供应缓解：若南非港口扰动因素消除，铬矿供应将逐步改善，价格支撑或有所松动。

3. 不锈钢供应

• 短期供给略宽松：2022年11月及12月国内不锈钢厂粗钢产量环比下降，但全年产量或略低于去年水平。
• 中长期供给宽松：政策利好及终端需求复苏预期增强，若春节后需求实质性恢复，叠加新增产能投放，2023年不锈钢供应将呈略宽松格局。
• 库存走势：无锡和佛山地区不锈钢社会库存持续累积，尤其在年末，库存水平回升，显示需求疲软。

4. 下游需求

• 房地产需求边际改善：11月起多项利好政策出台，预计2023年年中至下半年房地产相关用钢需求将有所提振。
• 汽车行业温和增长：2023年汽车总销量预计增长3%，新能源汽车仍保持较快发展，有望进一步拉动不锈钢消费。
• 家电行业平稳发展：除冰箱产量下降外，其他家电产品产量保持增长，对不锈钢消费形成支撑。

关键信息

2022年市场回顾

• 不锈钢期货价格全年波动较大，呈现先扬后抑走势。
• 3月初因俄乌战争和伦镍事件，价格一度冲高至22125元，随后回落。
• 8月末触及年内低点15185元，跌幅达46%。
• 11月房地产政策利好频出，市场预期好转，但实际需求仍受疫情影响。

2023年市场走势判断

• 价格走势：受供给偏宽松及终端需求未实质性复苏影响，不锈钢价格驱动不足，走势或以偏弱震荡为主。
• 供需格局：供给端整体宽松，需求端仍需等待实质性复苏。

后期关注/风险因素

• 全球经济衰退预期演变：可能影响海外不锈钢需求。
• 美联储加息节奏：对全球金融市场及大宗商品价格产生影响。
• 俄乌局势变化：可能影响镍资源供应。
• 国内宏观经济政策导向：政策对终端需求复苏起关键作用。
• 终端需求复苏情况：决定不锈钢价格走势的核心因素。
• 印尼镍税收政策：影响印尼镍铁出口及回流国内的节奏。
• 原材料供应情况：镍矿、铬矿供应变化对不锈钢成本及价格形成影响。
• 新增产能释放情况：国内及印尼新增产能将影响市场供需平衡。

结论

2023年不锈钢产业链面临供给宽松与需求尚未复苏的双重压力，价格走势主要取决于终端需求的实际释放情况。短期内，市场仍需等待需求修复从预期走向现实，若需求复苏不及预期，价格或持续偏弱运行。建议投资者密切关注终端需求变化、政策导向及印尼镍铁出口政策等关键因素。