> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 螺纹钢季报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年2月及3月期间螺纹钢市场的运行情况，从宏观环境、原料供给、钢材供需及价格走势等多个维度展开。整体来看，螺纹钢市场在成本支撑走强与终端需求节奏变化的双重影响下，呈现震荡偏强的走势，但库存压力仍对其上行空间形成制约。 --- ## 主要观点 ### 1. 成本支撑走强 - **海外LNG危机**：中东LNG供应中断，导致全球能源市场结构性调整，推动煤炭价格上涨，从而抬升螺纹钢生产成本。 - **替代路径**：通过发电侧替代、煤化工替代及供应链成本传导三大路径，煤炭需求得到实质性支撑，国内煤价受此影响保持稳定。 - **国内煤炭供应**：海外矿山对华发运逐步恢复，港口库存高位运行，但煤焦成本仍整体走强，为螺纹钢提供成本支撑。 ### 2. 国内宏观环境 - **物价改善**：春节消费集中释放带动CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI上涨1.8%，显示核心消费复苏明显。 - **PPI回暖**：2月PPI同比下降0.9%，降幅较1月收窄，工业出厂价紧缩压力缓解。 - **政策传导不足**：社融与信贷呈现总量分化、结构不均，企业部门信贷表现强劲，但居民部门贷款为历史同期首次负值，反映居民加杠杆意愿低迷。 ### 3. 钢材供需格局 - **供给端**：钢厂复产随利润修复逐步提速，但受粗钢压减政策及环保限产预期影响，产量回升节奏温和，供给边际收缩。 - **需求端**：4月进入需求旺季，基建项目实物工作量加速落地，带动螺纹钢需求脉冲式复苏；5月后受雨季影响，终端施工节奏放缓，需求“先强后弱”。 - **库存变化**：一季度钢材库存持续累积，但伴随旺季到来，库存开始去化，形成“先去后累”的趋势。 ### 4. 价格走势预测 - 螺纹钢价格预计在4月冲高整固，5月震荡走弱。 - 价格走势的核心取决于旺季需求的持续性与去化强度的共振匹配。 --- ## 关键信息 ### 原料端 - **铁矿石**：1-2月进口量同比增长10.0%，港口库存维持高位，钢厂库存下降，供需格局宽松。 - **焦炭**：焦化产能过剩，焦企产能利用率提升，库存回落，市场情绪改善。 - **煤炭**：受中东能源危机影响，煤炭价格中枢系统性上移，国内煤价受支撑，成本支撑走强。 ### 钢材端 - **产量**：1-2月粗钢、生铁、钢材产量同比均出现下滑，但环比有所回升，显示钢厂开工积极性增强。 - **库存**：钢材社会库存及螺纹钢库存在一季度持续累积，但进入4月后开始去化。 - **出口**：钢材出口量同比下降8.1%，主要受高基数、政策扰动、利润倒挂及外部竞争加剧影响；但出口结构向高端板材、特种钢优化，对钢材需求形成一定支撑。 ### 需求端 - **房地产**：房地产开发投资及施工面积同比下降，但降幅收窄，仍处于深度调整期，对螺纹钢需求支撑有限。 - **基建**：基建投资同比增长11.4%，成为稳增长的重要抓手，对螺纹钢需求形成支撑。 - **汽车**：汽车产销同比下滑，但出口增长强劲，对板材类钢材需求形成支撑。 - **家电与船舶**：家电消费保持平稳增长，船舶产量同比增长37.5%，对钢材需求形成持续支撑。 --- ## 结论与展望 螺纹钢市场在成本支撑走强的背景下，二季度价格走势将呈现“四月冲高整固、五月震荡走弱”的格局。短期内，需求端的旺季效应仍可支撑价格，但库存压力及环保限产预期将限制涨幅。未来需关注终端需求节奏、供给收缩力度及成本传导是否持续。 --- ## 重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经授权不得翻版、复制、发布或分发。 - 报告所引用信息和数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点仅代表撰写时的判断，仅供参考，不构成投资建议。 - 国信期货保留对本报告的修改权和最终解释权。