20230330-中钢期货-2023年2季度不锈钢分析报告_产业链压力传导_等待需求拐点_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2023年第二季度不锈钢产业链的运行逻辑与行情走势，指出当前不锈钢市场处于供需双弱与库存高企的格局中，产业链整体仍受负反馈影响，价格走势偏弱。然而，中长期来看，随着国内经济持续复苏及需求增长，不锈钢市场或将迎来行情转折点。

宏观环境：国际宏观因素扰动剧烈，美联储加息导致海外流动性风险上升，欧美经济下行压力较大，而国内经济复苏成为主旋律，消费韧性较强，形成国内外宏观环境的背离态势。
原料端：镍资源与铬资源供应均预期偏宽松，对不锈钢价格支撑减弱。
供给端：钢厂因亏损及库存高企而缩量生产，但减产效果尚不明确。
需求端：需求改善预期持续存在，但实际需求复苏仍显不足，产业链仍在等待需求拐点。
价格走势：短期内不锈钢价格震荡偏弱，中长期则有望随着需求增长而反转向上。

供给缩量，社库高企：
- 2月国内33家不锈钢厂粗钢产量261.43万吨，环比+14.73%，同比+8.35%。
- 3月预计产量279.13万吨，环比+6.77%，同比-4.17%。
- 截至3月24日，无锡和佛山地区不锈钢总库存95.54万吨，同比+48.03%。
- 200系库存同比+81.78%，300系同比+42.09%，400系同比+35.14%。
- 钢厂亏损压力持续，减产消息频出，库存高企导致价格承压偏弱。
需求改善预期持续存在：
- 2月表观消费量236.6万吨，环比+24.2%，同比+0.96%。
- 1-2月真实消费量216.4万吨，环比+49.4%，同比+1.8%。
- 房地产边际改善，销售面积与销售额降幅收窄，资金到位与开工投资改善，但销售面积回升与施工好转需至年中或下半年才能体现。
- 汽车产销环比、同比均增长，但1-2月累计数据同比下滑，消费恢复迟滞。
- 家电内需复苏，空调、冰箱、洗衣机产量同比正增长，彩电产量小幅下滑。
进出口情况：
- 进口量：1-2月累计33.76万吨，同比-52.1%。
- 出口量：1-2月累计61.78万吨，同比-9.46%。
- 净出口量：1-2月累计28.02万吨，同比+30.27万吨。
- 2月出口量降至25.29万吨，创2020年7月以来新低，受海外经济疲软影响。
- 未来需关注海外需求恢复与印尼不锈钢回流对出口的影响。