20180828-开源证券-恒逸石化-000703.SZ-恒逸石化中报业绩点评_主营产品景气度提升_带动业绩稳健增长_6页_1mb

恒逸石化中报业绩点评总结

核心内容

恒逸石化（000703）于2018年8月27日发布中期业绩报告，2018年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润11.01亿元，同比增长29.23%；营业收入达397.82亿元，同比增长39.74%。基本每股收益为0.48元，同比下降9.43%。公司预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润将增长62.91%-77.72%。

主要观点

业绩增长原因

1. 下游行业回暖：2018年上半年我国限额以上纺织品类批发零售业零售额平均同比增速达9.66%，带动化纤需求增长。
2. 成本支撑：国际油价震荡上涨，为涤纶等化纤产品提供价格支撑。
3. PTA行业景气度提升：PTA市场在去年去库存后处于易涨难跌的通道中，供需格局偏紧，盈利改善明显。
4. 聚酯纤维行业表现强劲：产销两旺，库存处于低位，对PTA形成较强拉动效应。
5. 参股浙商银行：带来稳定增长的利润。

产品与产能

• PTA产品：公司参控股产能达1,350万吨，2018年上半年产销量分别为255.16万吨和253.74万吨。
• 聚酯纤维产品：参控股产能共410万吨，2018年上半年产销量分别为133.95万吨和126.10万吨。
• 己内酰胺（CPL）：产能30万吨，保持满负荷生产，2018年上半年产销量分别为16.88万吨和16.91万吨。

项目进展

• 文莱PMB石化项目：进入全面实施阶段，总体建设进度累计完成65%。基础设计和详细设计基本完成，10亿美元资本金已按持股比例投入。公司通过“一带一路”债券和17.5亿美元银团贷款保障项目资金，预计按期投产。
• 项目意义：打通上游PX产业链，解决PTA等产品原料瓶颈，降低生产成本，完善产业链一体化布局，形成“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链格局。

关键信息

• 投资评级：增持
• 股价信息：8月27日收盘价16.86元，52周内最高价26.90元，最低价12.60元
• 市值数据：总市值389.09亿元，流通市值350.28亿元
• 股本数据：总股本2,307.79百万股，其中已流通股2,077.56百万股，限售股230.23百万股
• 财务预测：
  • 营业收入：2018年预计71.01亿元，同比增长10.46%
  • 归母净利润：2018年预计22.01-24.01亿元，同比增长62.91%-77.72%
  • EPS（摊薄）：2018年预计1.22-1.79元
  • ROE（摊薄）：2018年预计18.63%-21.75%
  • PE（2018年）：13.78-9.4倍

风险提示

1. 新项目拓展不达预期
2. 原油价格大幅下调
3. 汇率风险

行业与投资评级说明

• 证券投资评级：增持（相对强于市场表现5%-20%）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）
• 基准指数：沪深300指数

公司简介

恒逸石化是国内最大的PX、PTA和聚酯纤维（PET）上下游全产业链民营企业之一，具备较强的行业话语权和成本优势。公司积极布局海外项目，推动产业链一体化发展。

业务范围

• 代理买卖证券业务：涵盖多种证券类型，提供多渠道交易服务
• 证券投资咨询业务：为客户提供专业分析和建议
• 财务顾问业务：为上市公司并购重组提供专业服务
• 证券自营业务：开展权益类和固定收益类投资
• 资产管理业务：为机构和个人投资者提供专业资产管理服务
• 融资融券业务：提供信用融资服务

分支机构与营业部信息

公司在全国多个城市设有分支机构和证券营业部，覆盖范围广泛，具体地址和联系方式详见表格。