20180702-浙商证券-5月工业企业利润数据点评_利润增速将接近年内高点_下半年将下行_7页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年1-5月中国规模以上工业企业利润数据，指出利润增速呈现加快趋势，但预计下半年将出现下行拐点。报告重点分析了采矿业、制造业、电力业等主要行业的利润变化，并对宏观经济环境和行业发展趋势进行了预测。

利润增速加快：1-5月规上工业企业利润总额同比增长 16.5%，比1-4月加快 1.5个百分点，表明企业盈利能力有所提升。
行业分化明显：
- 采矿业：利润总额同比增长 41.6%，增速继续上升，其中石油和天然气开采业贡献显著，煤炭开采和洗选业增速略有下降。
- 制造业：利润总额同比增长 13.8%，增速上行，但31个子行业中18个增速小幅下降，医药、食品饮料等行业增速下滑，仪器仪表业利润增速降至个位数。通用、专用设备行业增速保持平稳，钢铁行业利润增速由 94% 上升至 1.1倍，石油加工业增速上升至 27%。
- 电力业：利润总额同比增长 26.1%，虽略有下降，但整体仍保持高位。
营收与成本增速放缓，利润率提升：主营业务收入累计增速下降至 10.2%，主营业务成本累计增速为 9.8%，主营业务收入利润率提升至 6.36%，同比提高 0.35个百分点。
库存小幅回补：5月末产成品存货增长 7.3%，短期因PPI反弹出现库存回补，但未来增速将下降。
资产负债率下降：5月末资产负债率为 56.6%，同比减少 0.6个百分点，显示企业杠杆水平有所降低。

PPI反弹影响利润：5月PPI价格增速反弹是利润增速回升的主要原因，预计6月利润增速可能达到年内高点。
下半年利润增速将放缓：随着PPI增速拐头向下，整体利润增速将缓慢下行。
行业展望：
- 石油加工等原油产业链行业因原油价格上行，利润增速有望保持高位。
- 房地产行业因销售增速缓慢下行，且棚改项目可能放慢，建设增速维持低位。
- 钢铁行业因传统经济需求放缓，利润增速将从当前高点逐步回落。

股票投资评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上；
- 增持：涨幅 +10% ~ +20%；
- 中性：涨幅 -10% ~ +10%；
- 减持：涨幅 -10% 以下。
行业投资评级：
- 看好：行业指数涨幅 +10% 以上；
- 中性：涨幅 -10% ~ +10%；
- 看淡：涨幅 -10% 以下。