20231027-国金证券-2023年9月工业企业利润点评_补库_周期启动_7页_1mb

工业企业利润与库存分析总结

一、利润持续改善，结构优化

1. 利润指标：

   • 9月工业企业利润当月同比121%，两年复合增长率38%，较8月回升0.5个百分点。
   • 量价均有回升：工业增加值同比持平，PPI降幅收窄0.5个百分点至当前水平。
   • 营业利润率环比下降0.1个百分点至6.3%，同比提升0.4个百分点。

2. 行业与所有制占比：

   • 利润占比由中上游向下游转移：中上游行业利润占比下降0.4个百分点，下游行业提升0.7个百分点。
   • 所有制结构：国有企业利润大幅回升，股份制企业营收、利润双增长，私营企业营收回升，外资企业表现承压。

3. 主要行业表现：

   • 营收增速改善：14个行业的营收出现增长，中下游行业如专用设备、汽车、农副食品等领域增幅明显。

二、库存回升与企业主动补库

1. 名义与实际库存：

   • 名义库存连续两个月上升，9月同比较8月回升0.7个百分点至31%。
   • 实际库存小幅反弹0.2个百分点至56%，部分行业（如设备制造、化工、纺织等）已显现补库迹象。

2. 库销比与库存结构：

   • 库销比持续下滑至51%，反映销售增速超过库存，企业显现出主动补库行为。
   • 上下游行业名义库存均回升，黑色金属加工、纺织等行业库存水平较高，存在补库空间。

三、风险与展望

• 风险因素：经济复苏不及预期（如地产走弱）、政策落地效果不及预期、债务问题等。
• 积极展望：伴随海外行业景气回升及国内政策发力，经济复苏趋势有望增强，企业补库行为可能带动需求回暖。

四、免责声明

本文内容根据国家统计局数据及Wind终端整理，风险与法律责任详见最后声明。