2017-6月工业企业利润数据点评：工业企业利润持续修复，下半年仍有改善空间_8页-1mb

报告摘要

工业企业利润持续修复，下半年仍有改善空间

核心内容概述

本报告对2017年6月中国规模以上工业企业利润数据进行点评，分析当前工业企业利润趋势、制造业表现、营收与成本情况、存货周转及杠杆率变化，并对未来利润增速进行预测。整体来看，工业企业利润保持修复态势，制造业利润增速持续改善，而电力行业仍面临利润下滑压力。

主要观点

1. 工业企业利润累计增速基本持平

1-6月工业企业利润总额累计增长 22%，与前值 22.7% 相比基本持平。
6月同比增长 19.1%，环比前值 16.7% 明显上升。
采矿业利润总额累计增长 13.4倍，显示强劲增长。
制造业利润累计增速由 18.6% 下降至 18.5%，小幅下降。
电力业利润累计增速下降 28.2%，但降幅有所收窄。

2. 制造业利润增速持续修复

（1）煤炭开采业利润显著改善

6月煤炭开采业利润增长 19.7倍，受益于量价齐升。
环渤海动力煤价格增速达 43.9%，维持高位。
原煤产量累计增速由 4.3% 上升至 5%。

（2）传统制造业利润保持高位

钢铁行业利润累计增速小幅上升至 96.4%。
有色行业利润累计增长 52.7%，与前值基本持平。
汽车业利润累计增速由 10% 上升至 11.7%。
石油加工业利润累计增速由 46.5% 下降至 26.7%。

（3）其他制造业利润增速上行

1-6月纺织服装业、皮革、毛皮制品业、木材加工业等传统出口行业利润增速均有上升。
仪器仪表制造业利润增速达 32.1%。
通用设备制造业利润累计增速上升至 18.9%，专用设备制造业上升至 25.4%。
计算机通信设备制造业利润增速由 14.9% 上升至 17.1%。
造纸业、化学制品业、化学纤维业平均累计增速保持在 50% 以上。

（4）电力业利润仍为负增长

6月发电量累计增速为 6.4%，相对平稳。
高煤价背景下，电力行业利润仍面临较大压力。

3. 营收和成本增速平稳，存货周转效率提升，杠杆率下降

1-6月主营业务收入累计同比增速为 13.6%，主营业务成本累计增速为 13.6%，增速控制良好。
主营业务收入利润率 6.11%，环比提高 0.06个百分点，同比提高 0.42个百分点。
6月末产成品存货增速由 9.3% 下降至 8.6%，产成品周转天数 13.7天，同比下降 0.8天。
6月末资产负债率为 55.9%，同比减少 0.8个百分点，显示企业杠杆率持续下降。

4. 工业企业利润增速将保持 20% 以上

7月环渤海动力煤价同比增长 35.6%，预计未来将维持 530-570元/吨 的窄幅波动，煤炭采掘业利润将继续修复。
7月中国出口集装箱运价指数环比继续上行，外需稳健将推动出口依存度高的制造业利润改善。
制造业固定资产投资将跟进，支撑设备制造业利润增速维持高位。
预计 1-7月工业企业利润累计增速为21%，其中采掘业利润增速保持较高水平，制造业利润增速将维持在 18% 左右。

关键信息

行业表现：采矿业利润大幅增长，制造业利润持续修复，电力业利润仍为负增长。
数据趋势：1-6月利润总额累计增速稳定，营收与成本增速控制良好。
未来展望：煤价高位支撑采掘业利润，出口回暖及设备更新投资支撑制造业利润。
风险提示：电力行业仍面临利润压力，需关注煤价波动及政策影响。

图表目录（摘要）

图1：1-6月规上工业企业利润累计增速较前值基本持平
图2：量价齐升助推煤炭开采业利润持续改善
图3：传统制造业整体保持较高利润增速
图4：受多重因素影响，其他制造业利润增速上行
图5：煤价维持高位，预计电力业利润累计增速将持续为负
图6：主营业务收入、成本累计同比增速分别为 13.6%、13.6%
图7：6月末产成品存货增速 9.3% 下降至 8.6%
图8：6月产成品周转天数 13.7天，同比下降 0.8天
图9：6月末资产负债率为 55.9%，同比减少 0.8个百分点
图10：环渤海动力煤价或维持 530-570元/吨 之间窄幅波动
图11：7月中国出口集装箱运价指数环比6月继续上行

投资建议

股票投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四类。
行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡三类。
风险提示：投资决策应结合个人实际情况，报告不构成投资建议。

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