20180702-中国证券报-下半年IPO料拓展穿透式审核_8页_3mb

A股市场与下半年展望

核心内容

2018年下半年，A股市场展现出积极信号，尽管上半年市场整体表现疲软，但市场人士普遍对下半年不悲观。上证指数在2780点附近拉出中阳线，创业板报出长阳线，虽未明确反转，但市场风险偏好有望边际改善。同时，中报业绩行情的启动，为市场注入了新的活力。

主要观点

1. 市场情绪改善：尽管上半年市场承压，但随着政策和经济数据的逐步改善，市场情绪开始回暖，投资者信心逐步恢复。
2. IPO审核趋严：2018年上半年A股IPO审核呈现“重质不重量”趋势，审核更趋审慎，发审委将关口前移，严格把关企业质量，防止“带病申报”。
3. 政策与经济环境支持：经济基本面保持韧性，制造业PMI继续在扩张区间运行，非制造业PMI稳步上升，显示出经济的稳定发展。
4. 资金流向分化：当前市场资金在蓝筹股与成长股之间存在明显分化，但随着市场估值回归合理，资金有望逐步向优质资产集中。
5. 新经济与大消费成焦点：市场对新经济企业关注度提升，尤其是与消费升级、科技创新相关的板块，成为下半年重点布局方向。
6. 市场底部逐步确认：尽管市场仍处于震荡磨底阶段，但多项指标显示当前估值已接近历史底部，市场底部区域逐步确认。

关键信息

• IPO审核：2018年上半年IPO审核通过率创近年新低，审核更加严格，注重企业质量与持续经营能力。
• 穿透式审核：IPO审核将进一步拓展穿透式审核，提升审核效率与质量，防止“带病”企业上市。
• 市场估值：当前A股整体估值处于历史低位，尤其是上证50和沪深300，估值已低于海外市场当前及历史均值。
• 资金配置：在资金面宽松预期下，投资者可关注优质资产，如国企地产龙头、保险、手机产业链、化工、造纸等。
• 金融改革与资管新规：资管新规推动银行理财向净值化转型，提升投研能力，形成以客户为中心的金融产品。
• 塑料期货：随着塑料期货品种的成熟，基差贸易、点价交易等新型定价模式逐渐成为市场主流，期货价格成为现货市场的“风向标”。
• 原油与美元同步上涨：由于OPEC减产、地缘政治风险等因素，原油价格与美元指数出现罕见同步上涨，但这种关系预计将在下半年出现分化。
• 期货市场服务实体经济：大商所通过推出套利合约，提升期货市场服务实体经济的能力，促进市场流动性与价格发现功能。

行业动态

• 四川资本市场扶贫行动：四川证监局推动资本市场支持贫困地区发展，通过IPO辅导、金融产品创新等方式，助力贫困地区经济。
• 自贸区负面清单：2018年版自贸区负面清单在更多领域试点取消或放宽外资准入限制，推动市场开放。
• 深交所改革：深交所启用新版官方网站及APP，提升市场服务与信息披露效率，推动市场健康发展。
• 期货市场创新：大商所通过增挂套利合约，丰富交易工具，提升市场流动性与服务实体经济能力。

总结

2018年下半年，A股市场虽经历上半年的调整，但整体不悲观。市场估值回归合理，政策支持与经济基本面改善为市场提供支撑。IPO审核更加严格，注重企业质量与合规性。同时，期货市场创新与服务实体经济的能力不断提升，成为市场的重要推动力。随着市场风格转换与资金配置调整，新经济与大消费板块将获得更多关注，市场有望迎来结构性机会。