20231029-安信证券-青松建化-600425.SH-Q3营收提速业绩高增_盈利能力大幅提升_5页_878kb

青松建化公司快报总结

业绩亮点

2023年前三季度，公司实现营业收入3573亿元，同比增长65.2%；归母净利润508亿元，同比增长2754%。第三季度单季营收同比增长1330%，归母净利润同比增长6216%。营收增速提升，归母净利润增速更高。

原因分析

增长主要源于区域基建投资景气度高，带来水泥需求增加和销量大幅上升。同时，水泥价格微涨叠加煤炭价格下降，显著改善毛利率，Q3毛利率达31.24%，同比提升74.3个百分点。期间费用率下降，经营性净现金流同比增1778%，支撑了盈利水平。

未来预期

分析师预计2023-2025年营业收入年均增长12-19%，归母净利润增长更快，动态PE降至85倍以下。评级“买入-A”，6个月目标价63元，基于新疆固定资产投资增速高于全国和南疆水泥需求释放潜力。

风险提示

新疆固定资产投资、一带一路建设、中吉乌铁路等不及预期，raw material价格波动或水泥价格下跌可能影响表现。