20230429-中邮证券-青松建化-600425.SH-Q1业绩跑赢行业_中吉乌铁路推进提振南疆水泥需求_5页

总结：青松建化（600425）投资分析报告

主要业绩亮点

公司2023年第一季度表现强劲，实现营业收入620亿元，同比增长2133%；归母净利润70.83亿元，同比增长1815.7%。此增长主要得益于新疆经济运行“开门红”，基础设施投资加速，水泥需求快速修复。2023年Q1新疆固定资产投资增长18.6%，水泥产量同比增长26.6%。

行业和市场动态

新疆经济增速领先全国，地区GDP增长4.9%，基建投资显著拉动水泥需求。南疆水泥需求受“一带一路”政策影响，中吉乌铁路项目（全长约577公里）推进，预期将带动水泥用量约498万吨，进一步支撑区域需求。

财务表现与预测

Q1业绩显示，新疆水泥价格稳健，南疆地区表现优异。成本方面，动力煤价格上涨导致毛利短暂承压，但预计逐季改善。公司2023-2025年归母净利润预测分别为56.1亿元、63.6亿元、69.1亿元，EPS分别为0.35元、0.40元、0.43元。维持“买入”评级，市盈率和市净率处于合理区间。

风险提示

风险包括新疆地区基建和房地产投资增速下降、大宗商品价格波动、水泥行业供给格局优化不及预期。

投资建议

基于强劲增长潜力，推荐买入。