2021-08-19-亿翰智库-售金额与营业收入同比增长超20_土储充足下1300亿销售目标可期_5页_804kb

荣盛发展（002146.SZ）2021年中期总结

核心内容

荣盛发展在2021年上半年销售业绩保持增长，销售金额与面积分别达到599.22亿元和516.71万平米，完成全年销售目标的46.09%。企业土地储备充足，总建筑面积合计3741.25万平米，存续比为3.6年，预计2021年全年销售目标1300亿元可实现。

主要观点

1. 销售增长显著，但盈利能力未同步提升

   • 2021年上半年营业收入同比增长30.85%至342.2亿元，主要受益于项目交付结算数量的增加。
   • 毛利润为88.4亿元，同比增长8.0%；净利润为29.1亿元，同比增长0.5%。
   • 与2020年中期相比，毛利率下降5.5个百分点至25.8%，净利润率下降2.6个百分点至8.5%。

2. 盈利能力下降原因分析

   • 房地产调控政策趋严，行业整体盈利空间收窄。
   • 企业从华北向其他地区扩张，进入新市场初期竞争优势不足，导致盈利能力下降。
   • 河北省的毛利率较高（31.68%），而其他省份如江苏、山东、河南毛利率较低，显示区域发展不均衡。

3. 财务结构优化，但仍维持黄档

   • 剔除预收账款后的资产负债率下降至70.8%，但仍略高于三道红线标准，维持黄档。
   • 净负债率下降至66.5%，现金短债比保持在1.2，财务安全性有所提升。
   • 经营活动产生的现金流量净额持续为正，有息负债总额下降，显示企业财务状况改善。

4. 投资布局向多元化发展

   • 2021年上半年新增28宗土地，土地储备建筑面积302.86万平米，主要集中在河北、安徽及长三角、珠三角地区。
   • 投销比（面积）和（金额）均低于1，且持续下降，显示企业对土地储备的投入效率提升。

关键信息

• 销售目标完成情况：2021年上半年销售目标完成46.09%，全年1300亿销售目标可期。
• 区域拓展策略：荣盛发展在保持河北大本营优势的同时，积极向安徽、浙江、江苏、广东等省份扩张，拓展市场空间。
• 财务健康度：企业财务结构持续优化，但受三道红线影响，仍处于黄档水平。
• 行业趋势：房地产行业整体面临调控压力，盈利空间收窄，房企需通过区域拓展和运营效率提升来应对挑战。

图表数据概览

行业与企业研究参考

• 行业趋势：2020年全年房地产销售增长8.7%，疫情冲击下市场仍保持韧性；高能级城市具备先发优势，房企需关注核心城市布局。
• 企业研究：荣盛发展作为华北房企，积极向长三角和珠三角拓展，以寻求新的增长点。
• 财务指标变化：企业财务费用率上升至2.9%，三费费用率上升至10.2%，显示运营成本增加压力。

结论

荣盛发展在2021年上半年表现出较强的销售增长能力，但盈利能力未同步提升，主要受调控政策影响及区域扩张初期成本压力所致。企业财务结构有所优化，但仍需关注其资产负债率及盈利质量，以确保长期可持续发展。