2021-08-23-亿翰智库-投资减少54_至571万平米_三道红线短期有望由红转黄_7页_804kb

报告摘要

绿地控股2021年上半年经营分析总结

核心内容

绿地控股（600606.SH）在2021年上半年实现销售金额1641亿元，同比增长23.4%，合约销售面积1294万平方米，同比增长25.5%。公司通过加大销售回款力度，累计回款1466亿元，回款率超过89%。同时，公司积极优化财务结构，现金短债比超过1倍，达到三道红线管控标准，净负债率下降至116.7%。公司整体营业收入同比增长34.7%，达2827.0亿元，其中建筑及相关产业贡献最大，占47.7%。

主要观点

销售增长但投资收缩
- 上半年绿地控股销售表现良好，但因控负债诉求，新增权益土地储备建筑面积同比减少54.2%，至571万平方米。
- 投销比进一步降低至0.4，新增土地储备未能跟上销售速度，需警惕投资失速对销售增长的潜在影响。
预收账款与多元产业协同发展
- 预收账款连续4年增长，2021年上半年达4337.4亿元，环比增长2.9%，为未来营业收入增长奠定基础。
- 多元化产业布局显著，大基建产业营业收入同比增长74%，占总营收的51.6%，成为公司主要增长引擎。
- 金融与消费产业持续创新转型，提升公司发展能级，助力营业收入增长。
盈利承压但费用管控优势显著
- 由于大基建利润率较低，公司整体净利润率仅为3.9%，低于行业平均水平。
- 房地产业务毛利润率23.2%，同比下降2.6个百分点。
- 三费费用率降至5.1%，费用管控能力突出，有助于提升整体盈利能力。

关键信息

销售表现：
- 销售金额：1641亿元，同比增长23.4%
- 销售面积：1294万平方米，同比增长25.5%
- 回款金额：1466亿元，同比增长17%
- 回款率：超过89%
投资与负债情况：
- 新增权益土地储备：571万平方米，同比减少54.2%
- 权益投资总额：279亿元
- 有息负债规模：减少10.1%
- 现金短债比：超过1倍，达三道红线管控标准
- 净负债率：116.7%，同比下降18.4个百分点
营业收入构成：
- 总营业收入：2827.0亿元，同比增长34.7%
- 房地产及相关产业：971.4亿元，占比31.8%
- 建筑及相关产业：1574.4亿元，占比47.7%
- 商品销售及其他：355.4亿元和152.8亿元，占比分别为11.6%和5.0%
净利润与利润率：
- 净利润：109.9亿元，同比增长1.7%
- 房地产业务毛利润率：23.2%，同比下降2.6个百分点
- 公司整体净利润率：3.9%，低于行业均值
未来展望：
- 大基建产业将持续为公司营收增长提供支撑。
- 公司有望通过分拆业务上市，进一步改善长期偿债能力。
- 在政策调控下，公司需平衡债务控制与投资节奏，确保市场占有率稳定。

附：相关研究资料

研究名称	发布日期
2021年7月地产月报	20210706
重磅	2021年1-6月中国典型房企销售业绩TOP200研究报告
重磅	2021年1-7月中国典型房企新增货值TOP100研究成果