20241127-银河期货-燃料油12月报_高硫燃料油年末供应预期仍较充足_13页_804kb

燃料油市场分析报告总结（2024年11月27日）

一、行情回顾

1. 高硫燃料油

   • 供应端：俄罗斯炼厂检修量环比下降，Tuapse炼厂重启；中东供应紧张缓解，发电需求消退。
   • 需求端：中国地炼仍需采购，但消费税改革前采货需求减弱；埃及发电需求降温，中东供应增长。
   • 价格：东西价差回升至约15美元/吨，裂解降幅明显。

2. 低硫燃料油

   • 供应端：新加坡到货量维持高位；科威特Al-Zour炼厂检修但出口量仍高；尼日利亚新增产量。
   • 需求端：中国配额不足，保税产量下降；进口窗口持续打开，内外价差扩大。
   • 价格：裂解下行至12美元/桶，贴水扩大至4美元/吨左右。

二、中期展望

1. 高硫燃料油

   • 供应充足：中东及东南亚发电需求消退，产量增加，出口增长；俄罗斯供应逐步回归。
   • 需求疲软：中国需求预期环比减弱，美湾市场关注炼厂检修修复情况。

2. 低硫燃料油

   • 供应过剩风险：新加坡到货高位，新增炼厂投产压力价格；中国进口增加导致供需平衡压力。

三、策略推荐

• 单边：高、低硫燃料油均建议观望，关注原油波动与地缘风险。
• 套利：暂不建议操作，市场缺乏明显驱动。

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