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好莱客2021年上半年业绩总结

核心内容

好莱客2021年上半年营业收入为15.24亿元，同比增长105.79%，较2019H1增长62.56%。归母净利润为1.38亿元，同比增长80.06%，较2019H1减少7.2%。第二季度营业收入为9.56亿元，同比增长72.85%，归母净利润为9872万元，同比增长5.1%。

主要观点

• 业绩大幅增长：公司上半年业绩增长显著，主要得益于主营业务收入的提升及并表湖北千川带来的业绩贡献。
• 产品结构优化：整体衣柜、木门等核心产品收入增长明显，木门收入同比增长3282.66%，成为新的业绩增长点。
• 渠道拓展成效显著：零售渠道营业收入同比增长59.08%，大宗业务同比增长1258.62%，实现“零售和工程”双轮驱动。
• 毛利率波动：尽管毛利润率同比减少3.54个百分点，但通过提升经营效率和新基地产能利用率，Q2毛利率环比提升2.53个百分点至35.78%。
• 费用控制良好：期间费用同比增长44.2%，但期间费用率同比下降8.4个百分点，净利润大幅增长。

关键信息

一、产品收入增长情况

• 整体衣柜：营业收入为8.79亿元，同比增长40.94%，占比58.88%，较2019H1减少27.41个百分点。
• 厨柜：营业收入为8350.54万元，同比增长80.93%，占比5.6%，较2019H1减少0.79个百分点。
• 木门：营业收入为4.49亿元，同比增长3282.66%，占比30.11%，较2019H1增加28.27个百分点。
• 成品配套：营业收入为5278.5万元，同比增长122%，占比3.54%，较2019H1增加0.25个百分点。
• 门窗：营业收入为2796.09万元，同比增长76.76%，占比1.87%，较2019H1减少0.32个百分点。

二、渠道表现

• 零售渠道：门店合计营业收入为10.72亿元，同比增长59.08%，其中经销店收入为10.37亿元，同比增长59.99%；直营店收入为3529.66万元，同比增长36.29%。
• 大宗业务：营业收入为4.18亿元，同比增长1258.62%，主要得益于并表湖北千川及业务整合。

三、盈利能力与现金流

• 毛利率：上半年毛利润率为34.11%，同比下降3.54个百分点，但Q2毛利率环比提升至35.78%。
• 净利润：归母净利润为1.38亿元，同比增长80.06%；扣非净利润为1.31亿元，同比增长131.76%。
• 现金流：经营性现金流净额为2605万元，同比减少82.79%，主要受商业承兑汇票结算影响；应收账款周转天数增加75天，存货周转天数增加72天，现金流压力显现。

未来展望

• 公司将继续推进“新原态+大家居”战略，优化经销商管理，提升零售渠道运营效率。
• 大宗业务通过并表湖北千川和业务整合，有望持续增长，成为新的业绩引擎。
• 公司正在积极布局拎包、个性化家装、艺术整装、新零售等新兴渠道，为未来增长奠定基础。

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研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 周小龙：Eziochou（微信号），zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn

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