20180518-财富证券-汽车行业月度报告_走出周期底部__不惧市场回调_10页_896kb

行业月度报告总结 - 汽车行业

核心内容

2018年4月，汽车行业整体表现疲软，跌幅扩大，行业反弹出现波折。尽管4月份A股市场整体下跌2.74%，但汽车行业跌幅达到6.48%，位于SW行业中倒数第四。然而，行业估值已处于周期底部，具备配置潜力。

主要观点

• 市场回顾：汽车行业4月产销同增环减，好于预期。新能源汽车产销继续保持高增长，受补贴退坡前的抢装和新款车型推出推动。4月新能源汽车产销量分别为8.1万辆和8.2万辆，同比增长117.7%和138.4%。同时，4月份充电桩布置数量同比增长62.6%，未来仍有较大增长空间。

• 估值分析：截至4月30日，申万汽车行业最新估值为17.42倍，低于2012年6月至今的中值19.82倍，表明行业估值处于历史低位。行业对沪深300、上证A股和深证A股的折溢价率分别为+35%、+25%和-28%，分别位于历史后14%、15%和17%百分位，显示行业被低估。

• 投资策略：建议投资者关注新能源汽车产业链细分龙头，以及估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车服务板块。推荐标的包括拓普集团、广汇汽车、银轮股份、西泵股份、万里扬、宁波高发等。

• 风险提示：汽车销售不达预期和中美贸易战过度发酵是主要风险。

关键信息

4月产销数据

• 整车：4月产销量分别为239.74万辆和231.86万辆，环比分别下降8.79%和12.71%，同比分别增长12.27%和11.47%。
• 乘用车：4月产量199.98万辆，销量191.44万辆，同比增长12.17%和11.16%。
• 商用车：4月产量39.76万辆，销量40.42万辆，同比增长12.80%和12.99%。
• 新能源汽车：4月产销量分别为8.1万辆和8.2万辆，同比增长117.7%和138.4%，环比增长19.6%和20.8%。其中新能源乘用车销量19.8万辆，同比增长142.4%；商用车销量27007辆，同比增长214.5%。

估值情况

• 行业估值：截至4月30日，汽车行业整体PE为17.42倍，低于历史中值。
• 子板块估值：
  • 汽车整车：15.27倍，折价率-12%
  • 汽车零部件：18.53倍，溢价率+6%
  • 汽车服务：23.33倍，溢价率+34%
  • 其他交运设备：36.70倍，溢价率+111%

投资推荐

• 推荐标的：拓普集团（601689）、广汇汽车（600297）、银轮股份（002126）、西泵股份（002536）、万里扬（002434）
• 谨慎推荐标的：宁波高发（603788）、精锻科技（300258）

新能源汽车趋势

• 销量表现：北汽新能源EC系列、比亚迪e5、秦等车型销量领先，新能源乘用车和商用车销量快速增长。
• 价格竞争：部分车型价格补贴后接近燃油车，竞争将转向驾驶和乘坐品质。
• 充电桩发展：截至4月，全国充电桩布置数量累计为26.2万部，同比增长62.6%，但尚不能满足当月新车销量需求。

投资逻辑

• 行业底部反转：4月后板块处于估值修复和业绩预期兑现阶段，具备配置价值。
• 新能源汽车增长：新能源汽车产销继续高增长，补贴退坡前的抢装和新款车型推出推动销量。
• 政策支持：新能源汽车和智能汽车是未来政策支持的重点，利好整车龙头。
• 零部件与服务板块：汽车零部件和汽车服务板块估值处于历史底部，具备长期成长性。

结论

汽车行业已进入周期底部，估值被大幅低估，具备配置潜力。新能源汽车产业链和汽车服务板块是当前的重点投资方向，建议投资者关注具备成长性和估值优势的细分龙头。