20140530-莫尼塔投资-草根调研_5月宏观环境依旧疲软_地产未来仍有下滑风险_27页_855kb

5月宏观环境与行业调研总结

核心内容

2014年5月，整体宏观环境依然疲软，地产行业持续拖累相关经济数据，同时出口行业出现回暖迹象。消费类行业销售情况低迷，部分行业进入传统淡季，整体预期维持低位。信贷环境趋紧，银行贷款审核严格，房贷利率上浮抑制购房需求。机构投资者短期看多情绪升温，但中长期保持中性预期。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 5月整体经济仍处疲软状态，部分行业销售低于预期。
• 房地产拖累多个相关行业，销售疲软格局未改。
• 出口行业成为本月最大亮点，部分品类销售回暖。

2. 房地产市场

• 新盘降价范围扩大，但销售依旧疲软，对二手房市场形成拖累。
• 一、二线城市新房销售低迷，部分开发商加快推盘和折扣力度。
• 一线开发商拿地意愿强，但受土地供应限制，资金压力大。
• 房地产中介对二手房市场信心不足，预期销售继续低迷。

3. 上游工业行业

• 钢铁行业：销售疲软，尤其是建筑钢材，粗钢产量居高不下，出口成为亮点。
• 水泥行业：多地进入雨季，需求疲软，销售低于预期比例上升，6月预期进一步恶化。
• 机床与机械行业：需求持续下滑，个别企业销量为今年以来最差，全年增长无望。

4. 汽车行业

• 乘用车终端销售小幅低于预期，自主品牌持续承压。
• 5月经销商库存略有增长，车价优惠幅度增加。
• 6月销售预期仍偏谨慎，但可能因考核月有所改善。

5. 出口行业

• 航运货代出货量小幅超预期，年中旺季临近。
• 电子出口全面复苏，但增幅不大，产能利用率维持高位。
• 家电出口走势平稳，符合季节性，对下半年保持乐观。
• 纺织出口仍处低迷，出货量好转可能出现在明年。

6. 消费行业

• 百货商场销售不及预期，行业短期低迷难改。
• 家电零售大家电销售增速大幅放缓，小家电表现相对较好。
• 零售超市销售符合预期，客单价小幅提升，但客流量无明显改善。
• 餐饮行业5月旺季不旺，多数企业销售下滑，预计6月继续淡季。

7. 银行与信贷

• 企业新增贷款环比略降，信贷审核趋严。
• 房贷供给有所松动，但市场需求下降，购房者观望情绪浓厚。
• 不良贷款率小幅上升，银行谨慎情绪增强。

8. 机构投资者

• 短期看多情绪升温，中长期维持中性预期。
• 近七成投资者未来一个月仓位保持不变，26%计划加仓。
• 仓位配置方面，地产和TMT板块超配比例上升，非银金融板块低配。

关键信息汇总

房地产

• 新盘降价范围扩大，但销售无明显改善。
• 二手房市场受新房销售拖累，表现更差。
• 一线城市高端楼盘销售好于预期，但整体销售仍低迷。
• 开发商资金压力大，部分采取“捂地”策略。

钢铁与水泥

• 钢铁销售疲软，粗钢产量高位，出口成为支撑。
• 水泥销售差于预期比例上升，6月预期进一步恶化，季调后预期指数创历史新低。

机械与机床

• 机械行业需求持续下滑，部分企业销量为今年最差。
• 机床行业订单和销售均下滑，产能过剩问题仍存。

汽车

• 乘用车销售小幅低于预期，自主品牌表现不佳。
• 6月销售预期谨慎，但可能因考核月略有改善。

出口行业

• 航运出货量小幅超预期，年中旺季临近。
• 电子出口全面复苏，但增幅有限。
• 家电出口符合季节性，对下半年保持乐观。
• 纺织出口持续低迷，预期好转需等到明年。

消费行业

• 百货商场销售低迷，6月进入传统淡季。
• 家电零售大家电销售大幅放缓，小家电表现较好。
• 零售超市销售符合预期，客单价小幅提升。
• 餐饮行业销售环比下滑，九成以上顾客自带酒水。

银行与信贷

• 企业贷款审核趋严，新增贷款略有下降。
• 房贷供给略有松动，但需求下降，购房者观望情绪浓厚。
• 不良贷款率小幅上升，银行谨慎情绪增强。

机构投资者

• 短期看多情绪升温，中长期保持中性。
• 仓位配置向中等靠拢，地产与TMT板块超配增加。

总结

5月整体经济仍处于疲软状态，地产行业对相关经济数据形成持续拖累，但出口行业出现回暖迹象，成为本月亮点。消费类行业销售低迷，多个行业进入传统淡季，销售预期维持低位。信贷环境趋紧，银行贷款审核严格，房贷利率上浮抑制购房需求。机构投资者短期看多情绪升温，但中长期维持中性预期，仓位配置趋于稳定。整体来看，经济复苏仍需时间，部分行业面临进一步下滑风险，而出口行业可能成为下半年的亮点。