20241025-国联证券-粤高速A-000429.SZ-Q3业绩超预期_归母净利同增6__6页_1mb

公司摘要

粤高速A（000429）发布2024年三季报：前三季度营收350.2亿元，同比下降50.3%；归母净利润135.6亿元，同比增长0.1%，第三季度单季归母净利润50.1亿元，同比增长64.5%。

经营分析

1. 收入波动
   第三季度营收下滑56.4%，主因广惠高速车流量受广汕高铁、深中通道等分流影响；但收费天数增加（同比多2天）利好路费收入。

2. 利润增长动力
   投资收益同比大增78.19%（主要因广乐高速分红确认时间差异），折旧年限延长（至2052年）减少净利润压力约0.98亿元。

3. 高分红政策
   公司承诺2024-2026年分红率不低于70%，按末日股价11.15元计算，股息率预计约4.7%。

财务预测与评级

• 盈利预测（2024-2026E）：
  营收分别为467.6亿/477.3亿/488.4亿（同比增速-4.16%/2.08%/2.32%）；
  归母净利润分别为157.8亿/162.7亿/167.6亿（同比增速-34.2%/3.10%/3.02%）。
• 估值：
  当前市盈率186倍，市净率2.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 路网分流导致车流量下滑；
• 收费政策调整风险。

核心数据

• 2024Q3亮点：投资收益驱动净利润高增长，分红率优势显著；
• 数据矛盾点：营收下滑背景下，三季度净利润增长得益于非经营性收益；
• 长期挑战：需应对路网竞争格局变化和政策影响。