20210510-中财期货-白糖投资策略周报_节后糖价上行_消费启动_6页_1mb

报告摘要

节后糖价上行消费启动总结

核心内容

节后国内糖价呈现连续上涨趋势，短期预计维持震荡偏强走势，SR109合约价格区间为[5200, 6000]。糖价上涨主要受到巴西21/22榨季减产及夏季消费启动的支撑，但国内产销数据偏弱仍对上涨幅度形成压制。

主要观点

国内糖价走势：节后国内糖价持续上涨，短期以震荡偏强为主，预计在5200至6000元/吨之间波动。
巴西减产影响：巴西21/22榨季截至4月16日累计产糖62.4万吨，同比减少35.75%，表明减产严重，对国际原糖价格形成支撑。
进口压力缓解：巴西对中国发运量减少，4月1日至4月29日仅为8.06万吨，进口利润提高，短期国内进口压力有望减小。
夏季消费启动：随着国内气温回升，夏季食品饮料消费逐渐启动，对白糖需求有所提振。
国际糖价上涨：国际食品价格持续攀升，糖价涨幅较大，粮农组织食糖价格指数环比上涨3.9%，较2020年4月高出60%。

关键信息

3.1 巴西产量与糖分数据

巴西21/22榨季截至4月16日累计榨蔗1562.8万吨，同比减少30.57%。
累计产糖62.4万吨，同比减少35.75%。
平均甘蔗糖分108.73公斤/吨，同比减少3.62%。
甘蔗制糖比为38.55%，同比下降，更多甘蔗用于乙醇生产。
乙醇产量同比减少25.92%，其中含水乙醇减少22.49%，无水乙醇减少25.92%。

3.2 国内产销数据

20/21榨季全国累计产糖1012.02万吨，同比增加30.84万吨。
全国累计销糖417.9万吨，同比减少59.05万吨，销糖率41.29%，同比下降7.32%。
五一节前备货接近尾声，市场观望情绪较浓，但随着国内升温，夏季消费逐步启动，预计后期产销数据将改善。

3.3 进口情况

巴西配额外进口糖价为5295元/吨，进口利润较上周提高。
4月1日至4月29日巴西对中国发运量为8.06万吨，按45天运输周期计算，二季度进口到港量将减少，国内进口压力有所缓解。

3.4 CFTC持仓变化

截至2021年4月27日，非商业空头持仓减少2865手，非商业多头持仓增加35734手，净多持仓增加38599手，显示市场看涨情绪增强。

3.5 国内白糖供需平衡表（20/21榨季）

项目	数值（万吨）
期初库存	128.5
产量	1100
进口量	450
放储量	40
非正规进口	70
总供给	1788.5
国内消费量	1500
出口量	30
总消费量	1530
期末库存	258.5

操作建议

策略：震荡偏强，建议逢低做多。

风险提示

国内消费启动：夏季消费可能对糖价形成支撑。
巴西产量变化：巴西天气和产量数据可能对糖价产生重大影响。

公司信息

中财期货有限公司
地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
总机：021-68866666
传真：021-68865555
全国客服：4008880958
网站：http://www.zcqh.com
分公司信息
- 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼，电话：0571-56080568
- 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室，电话：025-58836800
- 中原分公司：郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室，电话：0371-60979630
- 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室，电话：028-62132736
- 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室，电话：021-68866819
- 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室，电话：021-68866659
- 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室，电话：010-63942832
- 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209，电话：0755-82881599
- 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼，电话：022-58228153
- 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元，电话：023-67634197
- 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室，电话：024-31872007
- 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层，电话：027-85666911
- 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307，电话：029-87938499
- 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室，电话：0571-56080563
- 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场，电话：0514-8786699
- 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室，电话：0531-83196200
- 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808，电话：0510-81665833
- 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室，电话：0371-65611075
- 太原营业部：山西省太原市小店区晋阳街天骄科技园1003室，电话：0351-7091380
- 长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室，电话：0731-82787001
- 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室，电话：0791-88457727
- 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室，电话：0551-62651811
- 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室，电话：0315-2210860
- 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼，电话：0633-2297817
- 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010，电话：0476-5951109
- 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元，电话：0592-5630235
- 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室，电话：0519-85515195
- 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室，电话：0513-81183555
- 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1，电话：0574-63032202