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巴西三次霜冻 糖价涨至新高总结

核心内容

2021年8月，国际糖价在巴西本榨季减产的推动下涨至4年半以来新高，但随后因缺乏新的利多信息和国内需求疲软，糖价进入震荡调整阶段。当前国际糖价处于相对高位，市场情绪谨慎，预计短期内糖价仍将高位震荡，中期可能维持高位。

国内方面，郑糖受国际糖价上涨影响，价格重心上移，但受供应充足、进口量增加及现货交投偏弱等因素压制，涨幅受限。国内食糖工业库存处于历史同期较高水平，但随着销售好转，后期以去库存为主。

主要观点

• 巴西减产驱动糖价上涨：巴西中南部甘蔗产区遭受三次霜冻，导致本榨季产量预期下降，对国际糖价形成支撑。
• 国内供需矛盾显现：国内供应端充足，进口量增加，产销数据偏弱，压制糖价上涨空间。
• 糖价短期高位震荡，中期或维持高位：由于巴西减产预期较强，国际糖价仍有支撑，但国内需求疲软和进口增加可能限制涨幅。
• 进口利润倒挂：巴西配额外进口糖价已高于国内价格，进口利润倒挂，进口量可能受到限制。

关键信息

国际糖价走势

• 8月上半月国际糖价强势上涨，涨至新高。
• 8月下旬糖价进入震荡调整阶段，目前处于高位。
• 巴西8月出口糖259.5万吨，同比下降17.3%。

国内糖价走势

• 郑糖8月上半月受国际糖价影响上涨，8月下旬回落进入震荡。
• 9月初空头资金获利离场，糖价小幅反弹。
• 8月国内食糖销量略好于市场预期，但累计销糖率仍低于去年同期。

巴西产量与糖分数据

• 巴西21/22榨季截至8月16日，累计榨蔗34946.2万吨，同比减少6.70%。
• 累计产糖2132.3万吨，同比减少7.50%。
• 甘蔗糖分上升至138.46公斤/吨，同比上升0.71%。
• 乙醇产量中，无水乙醇同比增加25.30%，含水乙醇同比减少14.51%。

国内供需平衡表

操作建议

• 国际糖价短期高位震荡，主要运行区间为【5700,6300】。
• 建议关注巴西减产对国际糖价的支撑力度，以及国内去库存进程。

主要矛盾点

• 利多因素：巴西本榨季减产，对国际糖价形成支撑。
• 利空因素：国内进口量增加、产销数据偏弱，压制糖价上涨空间。

风险提示

1. 油价下跌可能影响糖价走势。
2. 疫情反弹可能影响国内消费和国际运输。
3. 宏观因素如政策变化、全球经济形势等可能对糖价产生影响。

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