有色金属行业：钼供需趋于紧平衡，价格中枢或有40_上涨空间_18页_1mb

报告摘要

钼是一种全球性稀缺的战略小金属，因其独特的物理和化学性质被广泛应用于钢铁、化工、电子等多个领域。钼在钢铁工业中的应用尤为广泛，占全球钼消费量的80%。由于其储量稀缺、不可再生及在工业中的关键作用，钼具有重要的战略价值。

稀缺性与战略价值：钼在地壳中含量少，分布稀散，是一种较难再生的稀有金属。各国政府高度重视其战略价值，将其视为“战争金属”。
物理与化学特性：钼具有顺磁性、热传导率高、膨胀系数小、化学性质稳定等特性，使其在多个工业领域具有不可替代性。
全球资源集中度高：全球钼资源和产量集中度极高，中国、秘鲁和美国合计占全球钼资源储量的近80%。中国是全球钼金属主产国之一，且国内钼供给具有高集中性。
中国钼供给收缩：由于资本开支下降、矿山减产等因素，中国钼供给在2017-2020年间出现收缩，对全球钼供给形成一定制约。
需求端持续增长：中国作为全球钼消费增长的主要驱动力，钼需求将受益于钢铁行业合金化趋势，预计2021年全球钼金属需求将增长6%以上。
供需格局趋紧：全球钼供需由相对过剩逐渐向紧平衡转变，未来三年全球钼供给年复合增速预计难以突破2%，而需求预计维持年均3%以上增速。钼金属价格中枢有望在2021年上扬，回归到35-40万元/吨的水平，较当前价格有约40%的上涨空间。

全球钼资源与产量：
- 2019年全球钼资源储量为1800万吨，中国占46%，秘鲁和美国分别占16%和15%。
- 2020年全球钼产量为30万吨，中国、智利和美国合计占75.6%。
- 2021年全球钼供给预计增长2%-3%，主要来自中国停产矿山复产及海外个别矿山增产。
中国钼供给特点：
- 中国钼矿资源丰富，但品位较低，多为低品位矿床。
- 中国钼矿开采和冶炼资本开支持续下降，对钼供给形成较强约束。
- 2017-2020年中国钼精矿产量由13.3万吨降至12万吨，显示供给收缩。
钼需求端：
- 钼需求主要来源于钢铁行业，其中合金钢、不锈钢、工具钢等为主要应用领域。
- 中国是全球钼消费的主要地区，2019年消费量占全球38%。
- 钼需求将随全球钢铁产品结构向优特钢转变而增长，预计2021年全球钼需求增长6%以上。
钼价格预期：
- 钼金属价格中枢有望在2021年上扬至35-40万元/吨，较当前价格有约40%的上涨空间。
- 未来三年钼供需格局将由过剩转为紧平衡，支撑价格上涨。

洛阳钼业：
- 全球前五大钼生产商之一，中国最大钨生产商。
- 拥有丰富的钼矿资源，包括三道庄钼钨矿、上房沟钼矿等。
- 2019年钼金属产量为1.49万吨，占中国钼总产量的14.9%。
- 海外业务覆盖巴西、刚果（金）和澳大利亚，资源量和产量均居全球前列。
金钼股份：
- 亚洲最大的钼业公司，拥有完整的钼产业链。
- 2019年钼精矿产量为2.25万吨，占同期中国钼产量的23%。
- 拥有金堆城钼矿等优质矿山，资源储量丰富。