20240828-西南证券-川环科技-300547.SZ-2024半年报点评_费用控制成效显著_新领域增长潜力大_5页_1mb

川环科技（300547）半年报分析总结

证券研究报告
西南证券研究发展中心

事件概述

2024年上半年，川环科技实现营收639亿元（同比增长391%），归母净利润98亿元（同比增长603%），业绩显著超预期，毛利率升至25.1%（同比+0.1个百分点），净利率达15.4%（同比+2个百分点）。半年报点评继续维持“买入”评级，目标价未明确。

关键亮点

费用控制成效显著

• 营收和利润双增长，Q2环比增长动力强劲：
  • Q2单季营收同比增长33.7%，环比增长138%；
  • 归母净利润同比增长394%，环比增长226%。
• 费用率持续下降，效率显著提升：
  费用率降至8%，同比降12个百分点、环比降9个百分点。

产品结构优化与市场拓展

• 产品线全面增长：冷却系统、燃油系统、摩托车软管等核心业务增长显著，燃油系统增长尤为亮眼（同比+733%）。
• 新能源占比提升：新能源客户占比达31.6%（同比+4.8个百分点），与多家头部新能源车企建立合作关系。

产能扩张与新领域布局

• 传统与新能源汽车增量项目投产，新增1万吨胶管产能，对应20亿元的新增产值。
• 积极拓展储能、数据中心、轨道交通、船舶等领域，首次布局飞行器领域，已应用于商用无人运输机。

投资建议

• 盈利预测：

  • 2024-2026年EPS分别为1.03元、1.24元、1.42元，对应PE为14、12、10倍。
  • 归母净利润CAGR为238%，未来增长潜力大。

• 风险提示：

  • 竞争加剧风险；
  • 客户开拓不及预期；
  • 原材料价格波动风险。

总结评价

川环科技通过精细化管理、客户结构转型及产能扩张，在新能源和新领域实现跨步式增长。长期看，公司在行业变革中的整合能力与技术储备有望持续创造价值，维持“买入”评级。