20170417-申万宏源-交运一周天地汇_一季度快递单量增32_机场免税店招标催化新动力_15页_936kb

2017年4月17日申万宏源交运一周天地汇总结

核心内容

2017年第一季度，快递行业表现亮眼，单量同比增长31.54%，总收入同比增长27.37%。尽管增速有所放缓，但单价环比上升，显示出行业竞争策略的转变，未来盈利能力或将成为关注重点。同时，机场免税招标带来新的增长动力，尤其是首都机场的招标返点率显著提升，预示非航业务将成机场行业新引擎。

主要观点

• 快递行业：快递单量增长显著，单价提升有助于改善经营效率。随着快递公司上市，资金压力缓解，市场份额有望进一步集中。建议关注估值较低的韵达股份和申通快递，以及具备较强业绩弹性的圆通速递，同时关注顺丰的服务质量及后续业务拓展。

• 机场行业：首都机场国际区免税业务招标中，中免集团以高返点率中标，标志着非航收入增长潜力巨大。当前机场非航收入占比不足40%，远低于国际平均水平。建议关注深圳机场和上海机场，因其提价业绩弹性较大和旅客流量优势。

• 铁路与航运：铁路混改推进，大秦铁路和广深铁路受益，业绩预期良好。航运方面，供给侧出清和需求回升推动运价上涨，建议关注中远海控等集运龙头。

• 市场表现：交通运输行业指数上涨1.32%，跑赢沪深300指数2.20个百分点。其中，港口涨幅最大，达9.81%，而物流板块跌幅最大，达-2.74%。

关键信息

1. 行业市场表现与估值水平

• 交通运输行业指数：上涨1.32%，跑赢沪深300指数2.20个百分点。
• 子行业表现：
  • 机场：涨幅最大，达7.1%。
  • 港口：涨幅最大，达9.81%。
  • 铁路：涨幅最小，达0.26%。
  • 物流：跌幅最大，达-2.74%。
• 行业估值：整体估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、航运、铁路等相对估值有所提升。

2. 行业数据回顾

• 航空行业：
  • 2017年2月民航客运量同比增长10%。
  • 货邮运输量同比增长19%。
• 机场行业：
  • 上海机场、深圳机场和白云机场旅客吞吐量同比上升。
  • 首都机场免税招标返点率显著提升，为47.5%和47%。
• 航运行业：
  • BDI指数周上升6.7%，CCFI指数周上涨1.8%，显示运价复苏迹象。
• 港口行业：
  • 2017年3月全国主要港口货物吞吐量同比增长26%，集装箱吞吐量增长35%。
• 公路行业：
  • 2017年3月公路货运量同比增长11%，但客运量同比下降8%。

3. 重点研究报告摘要

• 快递行业：一季度快递单量增长31%，单价环比上升，建议关注韵达、申通、圆通和顺丰。
• 铁路行业：混改推进，大秦铁路和广深铁路业绩预喜，建议关注其提价预期。
• 航运行业：运价回升，中远海控扭亏预盈，建议关注其全年运价上涨潜力。
• 机场行业：免税招标提升非航收入，建议关注深圳和上海机场的业绩弹性。
• 其他个股：
  • 中储股份：物流地产龙头，业绩超预期，关注混改和转型。
  • 建发股份：股价低估，关注大宗贸易和地产板块。
  • 楚天高速：转型电子业务，关注国企改革。
  • 广深铁路：提价预期增强，建议关注其客运业务发展。
  • 中国国航：业绩稳健，定增助力发展。
  • 南方航空：携手美航，业绩稳步增长。

投资建议

• 行业推荐：看好快递、铁路、航运等板块，建议关注其成长性和盈利能力提升。
• 个股推荐：韵达股份、申通快递、圆通速递、大秦铁路、广深铁路、中远海控、中储股份、建发股份、上海机场、深圳机场。

风险提示

• 投资决策应综合考虑个人投资目标、财务状况及市场变化。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。