20230314-太平洋-食品饮料调研反馈_白酒需求向好_食品逐步复苏_21页_1mb

食品饮料调研反馈总结

核心内容

本次调研聚焦食品饮料行业，重点分析白酒和大众品板块的表现与趋势。调研覆盖春节后终端销售情况、价格带变化、产品结构优化、渠道拓展及成本控制等方面，为投资者提供市场动向与投资建议。

主要观点

白酒板块

1. 高端及次高端白酒需求向好：

   • 千元价格带销售表现优于次高端。
   • 龙头酒企销量优于老二、老三。
   • 次高端中300-400元价位销售表现突出。
   • 未来行业集中度提升的关键在于次高端价位带的优化，全国性次高端品牌在短期内占优，但区域性次高端品牌长期更具潜力。

2. 地产白酒表现稳健：

   • 安徽、江苏地产白酒春节需求向好，节后补货符合预期。
   • 迎驾贡酒和今世缘在省内市场布局积极，C端运营与后端开发并重，推动次高端产品洞16/20发展。
   • 高端白酒（如茅台、五粮液）表现优于国窖，其批价和成交价是观察重点。

3. 区域酒市场升级趋势明显：

   • 安徽白酒市场呈现“一超两强”格局，主流价格带持续升级。
   • 江苏市场主流价格带由南向北逐步上移，苏中、苏北市场仍有较大升级空间。

4. 投资建议：

   • 推荐具有稳健性的高端和地产酒，重点关注泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金种子。
   • 2023年白酒行业进入周期后半程，高端和地产酒具备业绩韧性。

食品类板块

调味品

1. 零添加趋势明显：

   • 零添加产品成为市场趋势，各大品牌均有布局。
   • 海天、千禾等品牌在终端陈列和促销方面表现突出。

2. 产品周转良好：

   • 零添加产品货龄优于传统产品。
   • 海天产品在华东地区货龄表现最优，李锦记、千禾等品牌在超一线城市表现良好。

3. 投资建议：

   • 建议左侧布局调味品，重点关注海天味业、千禾味业等。

奶酪

1. 产品表现分化：

   • 奶酪棒周转表现一般，百吉福表现最优。
   • 芝士片货龄较短，周转良好。
   • 奶酪产品整体表现稳健，百吉福、伊利等品牌占据优势。

2. 妙可蓝多重点布局餐桌系列和常温奶酪棒：

   • 2023年餐桌系列和常温奶酪棒为主要增长点。
   • 零添加趋势显著，公司销售费用率有所下降。

速冻板块

1. 预制菜需求旺盛：

   • 春节期间预制菜销量大幅增长，预计2023年烘焙行业需求将修复。
   • 安井食品预制菜业务增长显著，公司加快渠道拓展，尤其是电商与新零售。

2. 冷冻烘焙市场潜力大：

   • 冷冻烘焙市场渗透率较低，未来增长空间较大。
   • 南侨食品和海融科技受益于棕榈油价格下降和需求修复，利润有望反弹。

3. 立高食品布局高端奶油市场：

   • 推出牛乳奶油、UHT奶油等高端产品。
   • 通过组织架构改革提升运营效率。

休闲食品

1. 零食渠道发展迅速：

   • 零食很忙门店快速扩张，2023年有望突破3000家。
   • 盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等产品型公司积极布局零食渠道。

2. 渠道结构优化：

   • 盐津铺子预计2023年电商、零食、定量流通为增量渠道。
   • 甘源食品新兴渠道占比预计达30%-40%，2023年有望实现增长。

3. 劲仔食品布局散称装：

   • 散称装在BC、KA、CVS等渠道表现良好。
   • 2023年公司预计实现营收翻番。

4. 洽洽食品聚焦坚果与瓜子：

   • 瓜子端受疫情影响较大，但预计2023年恢复正常。
   • 坚果端计划通过高端化和营销提升实现增长。

软饮料

1. 能量饮料表现突出：

   • 能量饮料需求稳定，景气度高于其他饮料子行业。
   • 东鹏饮料在2022年业绩略超预期，2023年有望进一步提升。

2. 李子园与香飘飘布局全国：

   • 李子园加快全国化布局，重点拓展西南、华中地区。
   • 香飘飘推出健康化产品，如珍珠牛乳茶，线下铺货有望带来增长。

关键信息

• 白酒行业进入周期后半程，高端和地产酒具备业绩韧性。
• 调味品将受益于疫情后复苏和零添加趋势。
• 速冻板块（尤其是预制菜和冷冻烘焙）具备增长潜力。
• 休闲食品受益于零食渠道扩张和产品结构优化。
• 软饮料市场稳步复苏，能量饮料和新品布局是增长重点。

投资建议

白酒板块

• 重点推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金种子。
• 关注逻辑：高端酒企与地产酒企在行业集中度提升中具有优势。

大众品板块

• 重点推荐：安井食品、立高食品、海天味业、千禾味业、妙可蓝多。
• 关注逻辑：速冻、连锁、调味品、独立成长性个股。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 草根调研存在代表性偏差。
• 原材料价格波动。
• 渠道拓展不及预期。

投资评级说明