20231030-华创证券-赛轮轮胎-601058.SH-2023年三季报点评_Q3业绩延续高增_柬埔寨半钢胎拟进一步扩产_5页_781kb

赛轮轮胎2023年三季报点评

关键业绩概要

• 赛轮轮胎发布2023年三季度报告，前三季度营收19012亿元，同比大幅增长137.2%，归母净利润2025亿元，同比暴涨901.4%。
• 其中第三季度单季度营收7381亿元，同比环比分别增长185.7%和179.0%，归母净利润980亿元，同比环比激增17973%和418.5%，三季度净利率达到13.77%，创新高。

关键生产经营数据

• 产销情况：第三季度总产总销轮胎达到163388/157427万条，同比分别增长59.7%/29.2%，环比分别增长15.4%/16.0%。
• 产品与原材料：三季度轮胎平均售价4476元/条，环比有所提升，而"环保四项成本"环比累计下降0.29%，同比累计下降11.1%。

扩产计划与产能提升

公司规划投资约147.4亿元，在柬埔寨新建年产600万条半钢子午线轮胎项目。

• 项目建成后，柬埔寨工厂整体产能将达1500万条半钢胎+165万条全钢胎，深度绑定国际贸易布局优势。
• 新项目投资期待内部收益率超249%，单位净利润率达18.3%。

投资建议和财务预测

• 上调2023-2025年归母净利润预测至284.5亿/338.9亿/381.1亿元。
• 维持目标价1744元（原1350元），给予2024年16倍估值。

其他看点

• 公司三年业绩承诺（2022基数）将实现翻倍增长（2025年目标）。
• "液体黄金"轮胎持续推进，彰显品牌价值。
• 结合激增订单及成本优化，中长期赛道格局日趋向好。