轮胎行业跟踪报告之五：非公路轮胎，轮胎行业蓝海，国内企业加速全球化替代-20231006-华创证券-24页_2mb

非公路轮胎行业跟踪报告总结

核心内容

非公路轮胎作为轮胎行业的细分领域，具有广阔的市场空间和发展潜力，是当前轮胎行业的“蓝海市场”。其主要应用于采矿、建筑、农业等特殊场景，对耐磨性、耐撕裂性及耐老化性等性能要求极高，尤其巨型工程轮胎技术壁垒高，市场被国际三大品牌（米其林、普利司通、固特异）垄断，市占率超过85%。2022年全球非公路轮胎市场规模约1800亿元人民币，预计至2028年将增长至约2800亿元，行业增速快且外资主导。

主要观点

1. 市场前景广阔

   • 全球非公路轮胎市场规模预计以年均7.5%的速度增长，至2028年将超过400亿美元。
   • 亚太地区是最大的非公路轮胎市场，2021年占比达60%，且年化增速高达19.4%。
   • 全球农业机械市场持续增长，亚太地区占比达43%，国内政策推动农业机械化发展，带动农机及非公路轮胎需求。

2. 技术壁垒高，外资盈利能力强

   • 非公路轮胎对性能稳定性要求高，客户更重视轮胎的耐用性，因此外资产品在盈利方面表现突出。
   • 米其林和普利司通的非公路轮胎营业利润率显著高于乘用车胎及卡客车胎。
   • 海安橡胶2022年全钢巨胎毛利率高达47.5%，体现了其高附加值。

3. 国产替代空间巨大

   • 国内非公路轮胎企业具备性价比优势，且在售后服务方面有较强竞争力，有利于挑战外资市场。
   • 国内工程机械出口增长带动非公路轮胎出口，2022年及2023年上半年出口金额分别同比增长30%、26%。
   • 俄罗斯市场因俄乌冲突导致供需失衡，我国非公路轮胎出口增长显著，2022年出口量同比增长68.7%。
   • 美国于2019年撤销对中国非公路轮胎的“双反”关税，国产OTR产品竞争力显著提升。

4. 国内企业积极扩产

   • 多家国内企业正加快非公路轮胎产能扩张，如贵州轮胎、赛轮轮胎、玲珑轮胎等，以应对市场增长。
   • 贵州轮胎拟在2023年投产38万条全钢工程子午线轮胎，预计年收入25.51亿元。
   • 玲珑轮胎计划通过“3+3”产业布局，提升非公路轮胎产能至33.09万吨，投资总额约46.9亿元。

关键信息

• 全球非公路轮胎市场规模：2022年约1800亿元人民币，预计2028年增长至2800亿元。
• 市场增速：全球非公路轮胎年化增速约为7.5%，而工程轮胎年化增速约为8%。
• 非公路轮胎技术特点：对耐磨性、耐撕裂性、耐老化性要求高，巨型工程轮胎需连续运行时间长，技术难度大。
• 国内企业竞争力：贵州轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎、风神股份、玲珑轮胎等企业已具备一定的非公路轮胎生产能力，并在出口和国内市场取得进展。
• 出口增长情况：2022年国内工程机械出口金额达443亿美元，同比增长30%；非公路轮胎出口金额也保持高增长。

投资建议

• 建议关注以下上市企业：贵州轮胎（000589.SZ）、赛轮轮胎（601058.SH）、三角轮胎（601163.SH）、风神股份（600649.SH）、玲珑轮胎（601966.SH）。
• 拟于A股上市的企业中策橡胶、海安橡胶也具备良好的发展潜力。

风险提示

• 在建项目进度不及预期；
• 贸易关税政策变动；
• 原材料成本大幅波动。

企业介绍（简要）

• 贵州轮胎：产品覆盖五大领域，与多家知名主机厂合作，正在推进非公路轮胎扩产。
• 赛轮轮胎：拥有完整的非公路轮胎产品线，迈驰品牌已进入全球大型矿山供应链，计划扩大产能。
• 三角轮胎：产品销往全球180多个国家，具备38万条工程轮胎年产能。
• 风神股份：配套客户包括徐工、龙工、沃尔沃等，具备全钢巨胎生产能力。
• 玲珑轮胎：实行“3+3”非公路轮胎产业布局，计划2030年前实现全钢巨胎3万套、全钢工程胎47万套等产能。
• 中策橡胶：全国销售规模最大的轮胎企业之一，2022年通过收购进入全钢巨胎领域，计划新增185万套工程胎产能。
• 海安橡胶：专注于全钢巨胎研发与生产，已实现进口替代，具备较强的市场竞争力。

图表目录（简要）

• 图表1：非公路轮胎的细分品类
• 图表2：非公路轮胎的不同产品图示
• 图表3：非公路轮胎的具体分类及特点
• 图表4：全钢工程巨胎产品图示
• 图表5：全球OTR市场规模预期增长
• 图表6：全球工程轮胎产量及预测
• 图表7：全球全钢巨型工程轮胎产量及预测
• 图表8：2021年全球OTR市场规模占比
• 图表9：全球大型露天矿数量分布
• 图表10：米其林特种轮胎营业收入和营业利润
• 图表11：普利司通特种轮胎营业收入和营业利润
• 图表12：全球矿业公司有色金属勘探预算变化
• 图表13：全球矿业公司地质勘查活动指数变化
• 图表14：全球铁矿及铜矿产量
• 图表15：全球锂、钴、镍、稀土矿产量
• 图表16：我国基建固定资产投资完成额增长
• 图表17：美国制造业资本开支增长
• 图表18：美国制造业出货量及新订单增加
• 图表19：美国建筑工程机械出货量增长
• 图表20：全球农业机械市场规模增长
• 图表21：我国农业机械市场规模增长
• 图表22：我国农用机械总动力增长
• 图表23：我国农业固定资产投资完成额增长
• 图表24：米其林不同轮胎产品营业利润率对比
• 图表25：普利司通不同轮胎产品营业利润率对比
• 图表26：海安橡胶全钢巨胎价格及毛利率
• 图表27：国内工程机械出口量增长
• 图表28：国内工程机械出口至不同国家变化
• 图表29：国内非公路轮胎出口量增长
• 图表30：工程机械与非公路轮胎出口增速相关
• 图表31：非公路轮胎运营管理业务模式
• 图表32：国内工程机械出口至俄罗斯增长
• 图表33：国内轮胎出口至俄罗斯增长
• 图表34：国内非公路轮胎扩产计划
• 图表35：贵州轮胎工程胎产品应用于矿山
• 图表36：贵州轮胎非公路轮胎产品参加展会
• 图表37：赛轮轮胎迈驰品牌参加展会
• 图表38：赛轮轮胎特种轮胎装配矿山宽体自卸车
• 图表39：玲珑轮胎“3+3”非公路轮胎产业布局

行业数据概览

• 股票家数：8家
• 总市值：1092.05亿元
• 流通市值：1041.24亿元
• 行业表现：过去6个月相对指数增长21.0%，未来表现值得期待。

总结

非公路轮胎行业在全球范围内具有良好的发展前景，尤其是巨型工程胎市场，技术壁垒高，外资主导。但随着国内企业技术突破、产能扩张以及出口增长，国产替代趋势明显。非公路轮胎的高附加值和对性能的高要求，使其成为轮胎行业中盈利能力较强的细分领域。未来，随着全球基建、农业机械及矿业活动的持续增长，非公路轮胎市场将保持快速增长，国内企业有望通过性价比和售后服务优势，逐步扩大市场份额，实现进口替代。