20230513-国盛证券-光伏设备2023Q1点评_业绩高增长_在手订单充足_关注新技术带来的投资机会_20页_973kb

光伏设备行业2023Q1总结

核心内容概述

2023年第一季度，光伏设备行业整体呈现高增长态势，订单充足为业绩提供保障。硅料价格下降带动产业链整体价格下行，刺激终端装机量增长，进而推动电池片和组件设备需求上升。同时，新型技术如电镀铜、OBB（无主栅）和钙钛矿电池正在成为投资关注的焦点，具备技术优势和先发优势的设备龙头有望充分受益。

主要观点与关键信息

一、2023Q1业绩高增长，订单充足

• 硅料：双良节能和东方电热2023Q1收入同比增速分别为215.02%和21.60%，双良节能因多元布局和规模效应实现盈利能力提升。
• 硅片：晶盛机电和高测股份2023Q1收入同比增速分别为84.37%和126.45%，晶盛机电因单晶炉龙头地位和行业集中度提升受益。
• 电池片：迈为股份和捷佳伟创2023Q1收入同比增速分别为38.64%和41.73%，HJT和TOPCon技术推动电池片扩产，订单充足。
• 组件：奥特维、京山轻机、金辰股份2023Q1收入同比增速分别为66.27%、28.01%和12.71%，组件扩产景气度高，技术迭代带动设备需求。

二、硅料价格下降，激发设备需求

• 硅料价格在2022年11月底触顶回落，开启下行通道，带动产业链利润向中后端转移。
• 预计2023年全球光伏新增装机量可达280-330GW，国内新增装机量可达95-120GW，推动电池片和组件扩产。
• 硅片大尺寸、薄片化趋势加速，促进设备升级迭代，提高切割效率和良率。

三、新技术趋势与投资机会

• 电镀铜：2023年为电镀铜中试大年，产业化有望加速。电镀铜使用纯铜代替银浆，成本更低，效率提升0.3%-0.5%，开启无银时代。
• OBB（无主栅）：已应用于GW级量产线，渗透率将加速提升。OBB降低银浆单耗30%-40%，减少正面栅线遮挡，提高发电效率。
• 钙钛矿：或为光伏终极技术路线，产业化从0到1。钙钛矿电池转换效率高，生产能耗低，产业链集中，具备产业化潜力。

关键企业表现

• 芯碁微装：作为LDI技术平台的代表，成功发货业内龙头，业绩增长动能多元。
• 罗博特科：首创VDI电镀方案，设备竞争力强劲。
• 苏大维格：图形化设备进展顺利，成长潜力大。
• 奥特维：串焊机龙头，有望深度受益OBB技术迭代。
• 京山轻机：布局TOPCon、HJT、钙钛矿整线设备，成长多元。

风险提示

• HJT扩产不及预期
• 钙钛矿扩产不及预期
• 电镀铜工艺导入不及预期
• OBB渗透率提升不及预期

投资建议

• 建议关注具备技术优势和先发优势的设备龙头，如芯碁微装、罗博特科、奥特维、京山轻机等。
• 重点关注电镀铜、OBB、钙钛矿等新技术带来的投资机会。

图表目录（关键数据）

• 图表1：主要光伏设备企业营业收入
• 图表2：主要光伏设备企业营业收入同比增速
• 图表3：主要光伏设备企业归母净利润
• 图表4：主要光伏设备企业归母净利润同比增速
• 图表5：主要光伏设备企业毛利率
• 图表6：主要光伏设备企业净利率
• 图表7：主要光伏设备企业期间费用率
• 图表8：主要光伏设备企业销售费用率
• 图表9：主要光伏设备企业财务费用率
• 图表10：主要光伏设备企业研发费用率
• 图表11：主要光伏设备企业管理费用率
• 图表12：主要光伏设备企业合同负债+存货
• 图表13：主要光伏设备企业“合同负债 + 存货”同比增速
• 图表14：主要光伏设备企业合同负债
• 图表15：主要光伏设备企业合同负债同比增速
• 图表16：主要光伏设备企业存货
• 图表17：主要光伏设备企业存货同比增速
• 图表18：全球/中国光伏新增装机量预测
• 图表19：多晶硅均价（元/kg）
• 图表20：硅片均价（元/片）
• 图表21：电池片均价（元/W）
• 图表22：双面双玻组件均价（元/W）
• 图表23：2022-2030年各尺寸硅片市场占比变化趋势
• 图表24：2022-2030年硅片厚度变化趋势
• 图表25：高测股份、华晟联合研发的98μm、80μm超薄硅片
• 图表26：2022-2030年PERC各种主栅技术市场占比变化趋势
• 图表27：2022-2030年TOPCon各种主栅技术市场占比变化趋势
• 图表28：低温银浆丝网印刷与铜电镀对比
• 图表29：铜栅线和银栅线形貌

总结

2023Q1光伏设备行业业绩高增长，订单充足为未来业绩增长提供保障。硅料价格下降激发终端装机量，带动产业链设备需求。新型技术如电镀铜、OBB和钙钛矿电池成为投资关注焦点，具备技术优势和先发优势的企业有望率先受益。建议关注芯碁微装、罗博特科、奥特维、京山轻机等企业，同时留意新技术带来的投资机会。