20220901-德邦证券-晶盛机电-300316.SZ-在手订单持续增长_第五代单晶炉有望推动下游升级换代_4页_842kb

晶盛机电（300316.SZ）投资分析总结

核心内容

晶盛机电（300316.SZ）是一家专注于电气设备与电源设备行业的企业，主要业务涵盖光伏单晶炉、半导体长晶设备及配套材料的研发、生产和销售。公司近年来在订单增长、盈利能力提升及技术创新方面表现突出，证券分析师倪正洋对该公司给予“增持”评级。

主要观点

业绩表现强劲

• 2022年中报数据：公司2022年H1实现收入43.7亿元，同比增长91%；归母净利润12.1亿元，同比增长101%；扣非归母净利润11.1亿元，同比增长104%。
• 季度表现：2022年Q2营收24.2亿元，同比增长76%，环比增长24%；归母净利润7.7亿元，同比增长140%，环比增长73%；扣非归母净利润6.8亿元，同比增长124%，环比增长57%。
• 盈利能力提升：2022年H1毛利率为40%，同比提升3.5个百分点；净利率为28.4%，同比提升2.0个百分点；其中Q2净利率达32.3%，创近十年新高。

在手订单持续增长

• 订单规模：截至2022年H1，公司合同负债达69.7亿元，同比增长25.4%；存货96.4亿元，同比增长18.7%。
• 设备订单：2022年H1未完成设备订单为230.4亿元，较2022年Q1增长4%；其中半导体设备在手订单Q2末为22亿元，同比增长69%。
• 市场拓展：公司与印度AdaniSolar签署2GW光伏单晶生长及加工设备订单，显示其在海内外市场持续扩张。

技术创新与产品布局

• 第五代单晶炉：公司即将推出第五代单晶炉，基于开放平台架构，具备用户可编程的软件定义工艺平台，将推动光伏产业设备升级。
• 多元化布局：公司不仅在光伏单晶炉领域领先，还在光伏机加设备、半导体长晶炉、CVD设备、芯片制造及封装设备等方面布局。同时，公司涉足光伏石英坩埚、金刚线、蓝宝石及碳化硅材料等业务，形成设备与材料双轮驱动模式。
• 材料突破：2022年8月，公司成功推出首颗8英寸N型SiC晶体，标志着其在碳化硅材料领域迈入新阶段。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：74.47元
• 总股本：1,307.83百万股
• 流通A股：1,205.84百万股
• 总市值：97,393.96百万元
• 52周股价区间：43.80-84.01元

盈利预测

财务指标分析

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 光伏技术迭代不及预期；
  • 新技术研发不及预期；
  • 市场竞争加剧。

结构清晰要点

技术创新

• 第五代单晶炉即将上市，具备开放架构与可编程工艺平台，为客户提供差异化解决方案。
• 持续引领单晶炉技术迭代，从第一代全自动单晶炉到第四代智能化单晶炉，技术不断升级。

业务拓展

• 光伏设备业务持续增长，2022年H1设备及服务营收占比达82%，同比增长84%。
• 半导体设备订单稳步提升，Q2末达22亿元，向21年目标30亿元迈进。
• 材料业务快速增长，2022年H1材料营收5.5亿元，同比增长144%。

财务表现

• 公司毛利率和净利率持续提升，Q2净利率创历史新高。
• 负债结构优化，流动比率和速动比率稳步改善。
• 股东权益持续增长，显示公司资产质量提升。

结论

晶盛机电凭借技术领先优势和市场需求增长，实现了业绩的持续高增长。第五代单晶炉的推出将推动光伏设备升级，同时公司在材料领域的布局也将带来新的增长点。公司财务表现稳健，盈利能力增强，未来成长潜力较大，分析师倪正洋维持“增持”评级。