光伏设备行业2023Q1点评：业绩高增长、在手订单充足，关注新技术带来的投资机会-20230513-国盛证券-20页_974kb

光伏设备行业2023Q1点评总结

核心内容概览

2023年第一季度，光伏设备行业整体表现强劲，业绩高增长，订单充足。硅料、硅片、电池片和组件等各环节设备商均实现收入和利润的显著提升，其中电池片和组件环节的合同负债+存货增速尤为突出，反映出TOPCon与HJT等新型技术的高需求。硅料价格下降带动了整个产业链的价格下调，提升了终端装机量，从而进一步推动设备需求增长。同时，新技术如电镀铜、OBB和钙钛矿的产业化进程正在加速，为行业带来新的投资机会。

主要观点

1. 业绩高增长与订单充足

• 硅料：双良节能和东方电热2023Q1收入同比增速分别为215.02%和21.60%，归母净利润同比增速分别为315.06%和16.77%，显示硅料环节业绩表现强劲。
• 硅片：晶盛机电和高测股份收入同比增速分别为84.37%和126.45%，归母净利润同比增速分别为100.43%和245.40%，硅片环节在规模效应和技术优势下，盈利能力显著提升。
• 电池片：迈为股份和捷佳伟创收入同比增速分别为38.64%和41.73%，归母净利润同比增速分别为22.80%和23.16%，HJT和TOPCon技术推动电池片设备需求增长。
• 组件：奥特维、京山轻机和金辰股份收入同比增速分别为66.27%、28.01%和12.71%，归母净利润同比增速分别为107.42%、61.49%和-6.59%，组件环节业绩表现分化。

2. 需求增长与技术迭代

• 硅料价格下降带动产业链利润向中后端转移，激发终端装机量，从而带动电池片和组件扩产。
• 2023年全球光伏新增装机量预计达280-330GW，国内预计达95-120GW，推动设备需求增长。
• 电池片方面，TOPCon成为2023年扩产主力，HJT则有望接棒引领技术新潮。
• 组件环节，大尺寸、薄片化、多主栅等技术升级，催生组件设备更新需求。

3. 新技术趋势带来的投资机会

• 电镀铜：2023年为电镀铜中试大年，产业化有望加速。电镀铜技术使用纯铜代替银浆，可大幅降低电池成本，同时提升转换效率。
• OBB（无主栅）：已应用于GW级量产线，渗透率将加速提升。OBB技术可降低银浆单耗30%-40%，提升发电效率。
• 钙钛矿：被视为光伏终极技术路线，产业化从0到1。钙钛矿电池具有原材料易得、能耗低、转换效率高等优势，众多企业正积极布局。

关键信息

投资建议

• 芯碁微装：光伏量产设备成功发货业内龙头，值得关注。
• 罗博特科：首创VDI电镀方案，设备竞争力强。
• 苏大维格：图形化设备进展顺利。
• 奥特维：串焊机龙头，有望深度受益OBB技术迭代。
• 京山轻机：钙钛矿设备布局领先，成长多元。

风险提示

• HJT扩产不及预期
• 钙钛矿扩产不及预期
• 电镀铜工艺导入不及预期
• OBB渗透率提升不及预期

技术趋势与设备需求

电镀铜

• 降本增效：开启无银时代，降低异质结电池成本。
• 效率提升：铜栅线电阻率低于银浆，线宽更小，提升转换效率约0.3%-0.5%。
• 技术优势：纯铜导电性优于银浆，线宽更小，提高入射光利用率。

OBB

• 技术优势：降低银浆单耗30%-40%，减少正面栅线遮挡，提升发电效率。
• 应用情况：已应用于GW级量产线，渗透率加速提升。

钙钛矿

• 产业化进展：从0到1的突破，多家企业布局。
• 成本结构：原材料易得，生产能耗低，转换效率高，有望实现叠层技术。

数据支持

业绩表现

• 双良节能：2023Q1收入5,463.08亿元（含税），归母净利润501.67亿元，合同负债+存货同比增速80.01%。
• 晶盛机电：2023Q1收入3,599.64亿元（含税），归母净利润886.57亿元，合同负债+存货同比增速76.60%。
• 迈为股份：2023Q1收入1,156.56亿元（含税），归母净利润220.83亿元，合同负债+存货同比增速113.53%。
• 奥特维：2023Q1收入1,039.02亿元（含税），归母净利润221.24亿元，合同负债+存货同比增速94.72%。

订单情况

• 双良节能：2023Q1新签订单62.02亿元，累计在手订单5,189.90亿元。
• 晶盛机电：2023Q1新签订单未明确，累计在手订单24,169.21亿元。
• 迈为股份：2023Q1新签订单12,119.05亿元，累计在手订单12,119.05亿元。
• 奥特维：2023Q1新签订单26.20亿元，累计在手订单7,107.71亿元。

结论

2023年第一季度光伏设备行业整体表现强劲，业绩高增长和订单充足为行业提供强劲支撑。硅料价格下降带动了终端装机量的增加，推动了电池片和组件设备的需求增长。同时，电镀铜、OBB和钙钛矿等新技术趋势正在加速产业化，为行业带来新的投资机会。建议关注具备先发优势和技术创新能力的设备龙头，如芯碁微装、罗博特科、奥特维和京山轻机等。