20230319-山西证券-纺织服装行业周报_2022年裕元集团鞋履制造业务量价齐升_毛利率同比改善_24页_1mb

报告摘要

裕元集团发布2022年年报：2022年公司实现营收89.70亿美元，同比增长5.1%；归母净利润2.96亿美元，同比增长157.5%。制造业务营收62.03亿美元，同比增长26.2%，占集团收入比重69.2%；零售业务营收27.67亿美元，同比下降23.5%。鞋履出货量2.73亿双，同比增长14.4%，平均售价20.93美元/双，同比增长12.0%。毛利率提升至18.4%，主要受益于产能利用率提升、成本管控及美元升值。短期订单压力仍存，公司积极管理供应链及产能，中长期则聚焦高附加值产品及产能多元化配置。
行业动态：
- Inditex集团：2022年销售额同比大涨17.5%至326亿欧元，净利润大涨27%至41亿欧元，核心品牌Zara和ZaraHome增长21%。门店净减少662家，其中555家在下半年关闭。
- 361度：2022年营收69.61亿元，同比增长17.3%；归母净利润7.47亿元，同比增长24.2%。核心品牌贡献77.6%收益，儿童业务增长30.3%。电商业务增长37.3%，第九代形象店占比达48.6%。
- 金牌厨柜：2022年营收35.52亿元，同比增长3.03%；归母净利润2.75亿元，同比下降18.53%。公司持续推进全屋、大家居战略，但新拓业务尚处培育期，导致净利润下滑。

纺织服饰板块表现：本周SW纺织服饰板块下跌0.63%，跑输沪深300指数0.4个百分点；SW轻工制造板块下跌1.70%，跑输沪深300指数1.5个百分点。各子板块中，SW纺织制造和服装家纺跌幅较大，SW饰品小幅上涨。
行业数据表现：2023年1-2月，社零总额同比增长3.5%，其中纺织服装同比增长5.4%。线上零售额增长5.3%，线下零售额增长1.6%。地产相关消费品家具社零增长5.2%，家电音像类下滑1.9%。
出口数据：2023年1-2月，纺织品服装出口408.42亿美元，同比下降18.60%；家具及其零件出口92.61亿美元，同比下降17.47%。
投资建议：
- 纺织制造：建议关注华利集团、申洲国际等生产效率高、规模优势显著的公司。
- 运动户外：关注浙江自然、牧高笛等，因23Q2露营旺季临近。
- 品牌服饰：看好李宁、波司登、安踏体育等品牌，尤其是李宁库存压力较小。
- 黄金珠宝：建议关注周大生，其渠道拓展加速，黄金品类持续发力。
- 家居用品：建议关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居等，受益于地产回暖及315大促活动带来的订单储备。