20230514-山西证券-纺织服装行业周报_裕元集团23Q1鞋履均价继续攀升_安德玛23Q1库存出现拐点_23页_1mb

纺织服装行业周报（20230507-20230513）核心摘要

1. 榆元集团2023Q1财报

• 营收：同比下降120%至2107亿美元，制造业务营收下滑181%，零售业务同比下降12%。
• 制造业务：鞋履出货量降幅240%，但均价提升至2153美元/双（创历史新高），毛利率16.85%（同比下滑0.27pct），产能利用率72%（同比降19pct）。
• 展望：短期库存压力与需求疲软仍存风险，中长期拟通过印尼、印度产能布局优化及高端品类拓展提振制造业务。

2. 行业动态

• 家居消费亮点：红星美凯龙五一销售额增11%，消费结构升级显著，618及Q2需求或迎来集中释放。
• 零售数据：50家重点百货企业4月零售额同比增28.5%，金银珠宝、服装类销售增速较高。
• TOTO业绩：全年销售额创历史新高，中国区市场份额承压，2023财年增速目标5%，聚焦零售渠道。

3. 行情与估值

• 板块表现：纺织服饰板块涨0.29%，跑赢沪深300（-1.97%）；饰品板块跌幅扩大至18.7%。
• 估值分化：纺织制造（PE 1803倍）估值居前，家居用品板块估值（PE 21.67倍）相对稳健。

4. 投资建议

• 重点公司：制造业关注裕元集团、华利集团、申洲国际；品牌服饰领域重点关注运动品牌及大众休闲企业。
• 黄金珠宝：板块Q1增速显著（如周大生、老凤祥），看好婚庆刚需与悦己消费复苏。
• 家居板块：政策催化及渠道优化有望改善业绩，推荐欧派家居、索菲亚、箭牌家居等。

5. 风险提示

• 行业风险：地产投资不及预期、品牌库存去化缓慢、原材料价格波动及汇率风险。