20230813-招商期货-基本金属周报_更多政策持续落地前震荡整理_83页_3mb

招商期货基本金属周报摘要（2023年08月07日-2023年08月11日）

当前市场表现回顾

上周基本金属板块整体震荡偏弱，国际金属价格普遍下跌且走势弱于国内市场，主要受人民币贬值影响。全球宏观环境中，美国CPI数据渐趋稳定但核心CPI仍下行；国内经济数据如出口和社融表现不及预期。

下周观点与核心逻辑

1. 短期（本周） ：

   • 市场预期政策将逐步落地（例如降息、地产松绑），但政策效果尚未显现，导致情绪面偏弱。
   • 受美元流动性紧缩及海外金属大幅走低影响，国内金属进口窗口打开或亏损缩小，下游需求边际改善但需求结构仍有待观察。
   • 预计短期有色板块高位震荡整理，偏弱运行，建议多头暂避险，仅在预期差扩大下考虑空配；人民币贬值背景下境内空头空间受限。

2. 中期（下半年） ：

   • 供需矛盾逐渐显现，下半年有色迎来多配机会，需择机布局。

下周关注重点

• 国内刺激政策细则落地情况；
• 月中经济数据（PMI、工业增加值）；
• 美国零售销售及美联储会议纪要（判断降息节奏）。

行业分析概要

铜

• 供应端：印尼镍铁进口依赖减弱、国内减量；需求端：终端累库缓慢，汽车批发、电网投资偏弱，但光伏、风电需求增量稳步。
• 估值：TC升水回落，进口盈利扩大，库存压力不大但需求不足限制反弹空间。

铝

• 铜供应短缺，库存去库导致价格区间震荡；需求面数据显示型材、线缆、板带开工略有上行，静待政策拉动地产端消费。

锌

• 供应过剩担忧上升，进口量大幅增加，国内库存周度累库，中外结构矛盾显著。

镍 & 不锈钢

• 冰镍进口干扰宏观价格波动；不锈钢产量环比回升。

锡

• 云南地区检修、进口锡矿减少，叠加政策调整的情绪压制，短期震荡趋势明显。

关键指标与数据建议跟踪

• 铜：社融数据、LME注销仓单比例、中国与美国PMI
• 铝：中国电解铝库存在库情况、废铝供应量
• 锌：进口窗口变动、国内外结构背离情形
• 镍、不锈钢：300系消费结构占比、RKEF利润率
• 锡：锡矿进口政策执行激励、LME注销比例

总结小结

当前处于宏观面持续寻底与政策预期博弈的转换期，基本面顶部供需结构松紧交织，需结合库存趋势、进口盈利、宏观博弈节奏判断各品种短期波段机会与中长期投资方向。