20211026-东北证券-华熙生物-688363.SH-功能性护肤延续高增长_品牌力逐渐增强_4页_613kb

华熙生物（688363）公司点评总结

核心内容

华熙生物（688363）是一家专注于生物制品及休闲服务的公司，近年来在功能性护肤和医美领域表现突出，同时积极拓展功能性食品业务，持续巩固其在透明质酸全产业链的龙头地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度，公司实现营业收入30.12亿元，同比增长88.68%；归母净利润5.55亿元，同比增长26.91%。其中，第三季度单季营收10.76亿元，同比增长65.69%；归母净利润1.95亿元，同比增长14.22%。
• 功能性护肤业务高增长：公司功能性护肤品业务成为主要增长引擎，推动整体营收快速增长。同时，公司积极打造国民护肤品牌，优化全渠道布局，推出多款爆款产品。
• 医美与功能性食品战略升级：公司正实施医美战略升级，并拓展功能性食品业务，形成以玻尿酸为基础的平台型公司模式。
• 盈利能力承压：销售费用率上升至46.38%（同比增加5.95个百分点），导致综合毛利率下降3.09个百分点至77.79%，归母净利率下降8.98个百分点至18.43%。
• 费用率上升原因：销售费用率提升主要由于公司在研项目增加、研发团队扩充及委外研发费用增加；研发费用率也显著上升，显示公司对技术创新的投入加大。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长预测

费用率与盈利能力

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为220元。
• 估值：预计2021-2023年PE分别为99.97倍、68.25倍、49.62倍，显示公司估值逐步下降，成长性预期较高。

风险提示

• 行业监管风险
• 行业竞争加剧
• 核心技术人员流失

结论

华熙生物凭借其在功能性护肤领域的持续高增长和品牌力的提升，成为行业关注的焦点。尽管销售费用率上升导致盈利能力承压，但公司通过战略布局和技术研发投入，增强了其在医美及功能性食品等新兴领域的竞争力。未来三年，公司预计保持稳定增长，估值逐步下调，体现出市场对其长期发展能力的认可。