20220311-德邦证券-华熙生物-688363.SH-业绩符合预期_功能性护肤表现亮眼_4页_786kb

华熙生物（688363.SH）投资分析总结

核心内容概述

华熙生物（688363.SH）是一家处于商业贸易行业的企业，当前股价为114.48元。证券分析师郑澄怀及研究助理易丁依对该公司进行了深入研究，整体投资评级为“买入”，认为公司具备长期增长潜力，各业务板块表现良好，未来业绩有望持续兑现。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年公司实现营业收入49.5亿元，同比增长87.9%；归母净利润7.8亿元，同比增长21.1%；经营性现金流净额12.8亿元，同比增长81.0%。其中，Q4收入和净利润均实现快速增长。
• 功能性护肤业务增长显著：该板块2021年收入达33.2亿元，同比增长146.6%，成为公司增长的核心驱动力。四大品牌均实现收入翻倍，其中润百颜首次突破10亿GMV，BM肌活增长最快。
• 研发投入持续增加：2021年研发费用28.4亿元，同比增长5.7%；研发人员数量增长51.5%，研发项目达239个，显示出公司对技术的重视和对未来的战略布局。
• 业务多元化发展：公司在原料业务、功能性护肤、医疗终端和食品业务四大板块均有布局，其中原料业务通过合成生物学技术提升竞争力，医疗终端业务正加速打造“润致”品牌，食品业务则处于推广阶段。

关键信息

财务表现

业务板块分析

• 原料业务：收入9.0亿元，同比增长28.6%。公司通过合成生物学技术提升竞争力，未来产能将扩大，产品平台型企业进一步形成。
• 功能性护肤业务：收入33.2亿元，同比增长146.6%。四大品牌均实现收入翻倍，产品结构更加平衡，线上渠道优化，线下门店扩展。
• 医疗终端业务：收入7.0亿元，同比增长21.5%。润致品牌定位清晰，产品矩阵丰富，未来将持续扩展产品线和渠道。
• 食品业务：仍处于建设推广期，三大品牌分别在不同渠道拓展，水肌泉与医美结合，黑零和休想角落推出多款新品。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新产品研发注册不及预期
• 核心技术人员流失
• 食品业务发展不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年营业收入和净利润将持续增长，分别达到69.3亿、89.9亿、112.1亿和9.9亿、13.4亿、18.6亿。随着公司战略性投入逐步兑现，盈利能力有望逐步恢复，估值指标持续下降，投资价值凸显。

结论

华熙生物在2021年实现了显著业绩增长，特别是在功能性护肤业务上表现突出。公司通过持续的研发投入和技术升级，强化了各业务板块的竞争力和增长潜力。尽管阶段性费用投入导致盈利能力略有下降，但长期来看，公司有望实现更高质量的发展。当前估值合理，投资前景良好，维持“买入”评级。