20170319-长城证券-国防军工周报_一带一路_持续发酵_海空装备亟待更新_C919首飞在即_11页_993kb

国防军工行业周报总结

核心内容

本周国防军工行业整体表现不佳，跌幅为 -0.48%，跑输大盘，位列28个一级板块涨幅榜第21位。其中，船舶制造为唯一上涨的二级行业，涨幅为 0.62%；航空装备、航天装备、地面兵装均出现下跌，跌幅分别为 -0.38%、-0.34%、-0.92%。尽管行业整体表现低迷，但“一带一路”战略、朝鲜半岛局势升级、C919大型客机即将首飞等因素对军工行业产生了积极影响，推动了部分企业的发展机遇。

主要观点

1. “一带一路”战略推动军工企业发展

• “一带一路”网正式上线，5月将举办国际合作高峰论坛，预计将推动更多国际项目落地。
• 军工企业将受益于“一带一路”战略，尤其是涉及国际工程承包、铁路设备、新能源发电等领域的企业。
• 建议短期关注北方国际、北方创业、晋西车轴、中国核建等受益于“一带一路”战略的标的。

2. 朝鲜半岛局势升级，推动海空装备更新

• 朝鲜半岛局势持续紧张，美国在该地区的战略部署和军演可能促使中国加速海空军装备的更新换代。
• 国产航母主船体已合拢成型，预计下半年下水，未来10-15年或建设5-6个航母作战群，带动船舶和航空制造业发展。
• 建议关注中国重工、中船防务、中航黑豹等涉及海军装备升级的标的。

3. C919大型客机即将首飞，带来万亿产值空间

• C919通过首飞技术评审，预计进入测试、生产和交付阶段，打破外国公司对大飞机行业的垄断。
• C919的交付将带动航空制造业上下游产业的发展，对我国航空产业和高端制造业有深远影响。
• 建议关注中航飞机、中航机电、中航光电、博云新材、宝钛股份等受益于C919的标的。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨0.99%，沪深300指数上涨1.27%。
• 国防军工板块跌幅为 -0.48%，其中涨幅前五的公司为博云新材、耐威科技、太阳鸟、北斗星通、北方导航。
• 跌幅前五的公司为振芯科技、洪都航空、天海防务、中航黑豹、中船科技。

行业要闻

• 中国建筑与澳大利亚BBIG公司签署50亿澳元西澳省基础设施项目合作备忘录。
• 航天科工推进智能化改造，提升工业互联网能力。
• 中国建材集团签订甘肃省光伏电站扶贫项目，并与沙特ASK集团签署战略合作协议。
• 振华重工与俄罗斯联合造船集团合作，拓展俄罗斯及独联体国家市场。
• 国产航母主船体合拢成型，预计下半年下水。

投资建议

• 短期关注：北方国际、北方创业、晋西车轴、中国核建（“一带一路”相关）；中国重工、中船防务、中航黑豹（海军装备升级相关）；中航飞机、中航机电、中航光电、博云新材、宝钛股份（C919相关）。
• 中长期关注：三条投资主线：国防武器装备升级、研究所改制与资产证券化、内生增长稳健、估值较低。

风险提示

• “一带一路”战略推进不及预期。
• 海军装备更新换代不达预期。
• C919后续发展阶段不及预期。
• 大盘系统性风险。

重要公司公告

• 华力创通：2016年净利润同比增加62.96%。
• 四创电子：2016年净利润同比增加12.28%。
• 旋极信息：拟授予限制性股票。
• 海兰信：部分股份解押。
• 中航飞机：控股子公司完成合并。
• 许继电气：2016年净利润同比增加20.58%。
• 乐凯胶片：太阳能电池背板四期扩产项目竣工验收。
• 中直股份：股价下跌。
• 国睿科技：股价下跌。

估值信息

• 军工行业总市值为8235亿元，平均估值为114倍。
• 航天装备总市值为1215亿元，平均估值为84倍。
• 航空装备总市值为3277亿元，平均估值为51倍。
• 地面兵装总市值为589亿元，平均估值为97倍。
• 船舶装备总市值为2785亿元，平均估值为258倍。

其他信息

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上）；推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间）；中性（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间）；回避（预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（预期未来6个月内行业整体表现战胜市场）；中性（预期未来6个月内行业整体表现与市场同步）；回避（预期未来6个月内行业整体表现弱于市场）。

研究员介绍

• 王习：军工行业分析师，香港理工大学金融学硕士，2015年加入长城证券。
• 蔡维：军工行业分析师，复旦大学飞行器设计硕士，2016年加入长城证券。

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