20170327-广发证券-国防军工行业_2017年第13周_跟踪分析报告_C919通过首飞技术评审_44页_4mb

报告摘要

国防军工行业2017年第13周跟踪分析报告总结

核心内容概览

本报告总结了2017年第13周国防军工行业的重要动态、公司业绩表现及市场走势分析，重点分析了C919大型客机首飞技术评审通过、军工行业混改进展、重点公司公告及年报数据等内容。

主要观点

C919通过首飞技术评审：标志着国产大型客机C919距离首飞目标更进一步，完成电磁兼容等试验及滑行试验验证后可申请首飞放飞评审。
军工行情走向：若重点公司走势超过市场预期，军工板块行情有望持续；若走势在市场预期之内，则行情将接近尾声。
混改重点行业：军工行业是混合所有制改革的重点领域，相关公司可能受益于混改预期或资产注入。
民参军行业风险：2017年是民参军行业业绩承诺风险暴露的一年，部分公司面临业绩增速下滑压力，建议关注成长性及有混改预期的公司。

关键信息

重点公司推荐组合

核心组合：银河电子、航新科技、万泽股份、天银机电、四川九洲
重点跟踪组合：中航机电、中航黑豹、中航光电、中船防务、中国船舶、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空

军工行情回顾

上周军工指数：中证军工指数收益为-0.25%，沪深300指数收益为+1.27%。
2017年全年军工指数：中证军工指数收益为+4.42%，沪深300指数收益为+5.42%。

军工行业动态

对台军售：美拟订对台大规模军售案，可能包括反舰导弹，引发中国不满。
俄罗斯航母修复：“库兹涅佐夫海军元帅”号航母将延长服役20年，预计花费650亿卢布。
中国第二艘航母：预计2021年完工，排水量达8.5万吨。
日本直升机驱逐舰：“加贺”号正式服役，提升日本海军境外作战能力。
美军机闯入东海防空识别区：遭中方警告，美方否认中国防空识别区的合法性。

上周重点公告

菲利华：2016年营收增长29.55%，净利润增长28.34%，拟每10股转增5股。
川大智胜：2016年营收增长20.94%，净利润增长16.40%，拟每10股转增30股。
应流股份：发行股份购买广大机械100%股权获证监会受理。
北方国际：签署德黑兰地铁车供货合同，金额为9380万欧元。
通裕重工：获发高新技术企业证书。
银河电子：2016年营收增长29.78%，净利润增长36.12%。
四维图新：发行股份收购杰发科技，募资3.5亿元，程鹏先生享有7.11%表决权。
卫士通：非公开发行募资26.9亿元，用于业务发展。
海格通信：调整发行方案，募资不超过7.8亿元。
合众思壮：收购天派电子，拟每10股转增30股。
安泰科技：解除限售股2926万股，上市流通日为3月23日。
天海防务：第二大股东计划减持不超过1250万股。
南京熊猫：中国华融拟减持不超过182万股。
隆鑫通用：股票期权激励计划7万股将于3月27日上市。
中航光电：向266位激励对象授予696万股，占总股本1%。
中国动力：向854位激励对象授予1724万股限售股。
国睿科技：全资子公司恩瑞特中标轨道交通信号系统项目，报价1.3亿元。
振芯科技：2016年营收下降18.42%，净利润下降48.89%。
合众思壮：2016年营收增长54.58%，净利润增长59.22%。
利达光电：2016年营收增长2.97%，净利润增长9.74%。
钢研高纳：2016年营收下降3.97%，净利润下降22.79%。
中原内配：2016年营收增长6.41%，净利润增长11.16%。
航天信息：2016年营收增长14.43%，净利润增长7.74%。

年报业绩快报整理

业绩表现：部分公司如银河电子、菲利华、川大智胜、合众思壮等表现良好，净利润增长显著。
业绩下滑：如天兴仪表、振芯科技、航天高科等公司净利润下滑，需关注其未来表现。

年报业绩预告整理

军工集团：部分公司如中国航空工业集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团等业绩预告显示增长或下降。
民参军公司：如特发信息、华讯方舟、蓝盾股份等，部分公司业绩增长显著，部分则面临业绩下滑。

本周重点公司分析

中航电子：2016年实现收入69.58亿元，同比增长2.19%，归母净利润4.6亿元，同比下降3.48%；扣非后归母净利润增长23.03%。公司作为中航工业集团航电系统平台，受益于混改及资产整合，预计未来三年EPS分别为0.31/0.35/0.39元，PE分别为64/57/50倍，维持“买入”评级。
鹏起科技：2016年实现收入23.27亿元，同比增长35.55%，归母净利润9169万元，同比增长94.76%。公司业绩增长主要受益于子公司鹏起实业和丰越环保完成业绩承诺，同时剥离非核心业务，未来军工业务有望成为主要增长点。
天银机电：2016年实现收入6.54亿元，同比增长22.61%，归母净利润1.65亿元，同比增长50.80%。公司军民双主业驱动业绩增长，预计2017年一季度归母净利润增长50%-70%，维持“买入”评级。

风险提示

军费增长不及预期：可能影响军工企业的订单和业绩。
政策出台时间延迟：可能影响行业整体发展。
资产证券化不确定性：可能影响相关企业的盈利能力和市场表现。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。