20231030-华鑫证券-东方雨虹-002271.SZ-公司事件点评报告_渠道变革奏效_业绩持续增长_报表质量改善_5页_273kb

东方雨虹（002271SZ）事件点评报告总结

业绩亮点

• 2023年前三季度营业收入同比增长848%，归母净利润同比增长4267%，主要得益于渠道调整和业务结构优化。
• 零售渠道实现营收7617亿元，较上期增长3701%，推动C端业务放量。
• 毛利率从26.9%提升至29.06%，归母净利润率从8.7%增至9.28%，原材料价格回落是关键因素。

驱动力

• 渠道变革效果显著，零售渠道占比提升，改善了报表质量和盈利水平。
• 政策支持：人大常委会增加国债发行，房地产限购政策放松，基建和地产领域复苏预期增强。
• 行业需求稳定：防水新规自2023年4月实施，推动市场扩容和行业集中度提升，东方雨虹产品技术领先，有望提升市占率。

前景与风险

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计为3249亿元、4684亿元、6004亿元，对应PE倍数从1953倍降至106倍，维持买入评级。
• 风险提示：原材料价格上涨、应收账款回收不及预期、行业竞争加剧、下游需求波动等。