20230413-中邮证券-东方雨虹-002271.SZ-渠道变革深化_市占率逆势提升_5页_409kb

东方雨虹公司点评报告摘要

评级信息：买入 | 维持
股票代码：002271
发布日期：2023年4月13日
分析师：丁士涛（SAC：S1340522090005）、刘依然（SAC：S1340122090020）

📊 公司基本情况

• 当前股价：3297元
• 总股本/流通股：251.8亿/198.6亿股
• 总市值/流通市值：830亿/655亿元
• 信用评级：暂无披露
• 董事长持股比例：22.7%

📉 2022年经营概况

收入与利润

• 2022全年收入：3121亿元，同比下降22.6%
• 归母净利润：212亿元，同比下降49.6%
• 扣非净利润：180亿元，同比下降53.4%
• Q4单季表现：营收和利润为大幅下滑，现金流出现明显收缩

业务结构变动

• 民建渠道实现高增长，收入同比增长58%
• 零售网络扩张明显：渠道网点增加约6万家
• 毛利率下降至25.8%，全年下降5.7个百分点
• 华东雨主导产品主要原材料“沥青”价格大幅上涨，压制利润率

📈 关键亮点

工建加速动作

• 市占率显著提升：从2021年46%增至2022年56%，系行业出清利好
• 工程端集采下降、零售端增长，结构优化支撑未来盈利修复

渠道与战略升级

• 推行“合伙人机制”，优先保障工程项目拓展
• 推进B端和C端双轮驱动战略，目标直击非房项目市场

💊 盈利预测 | 评级与风险

投资建议

• 2023-2025年预测数据：
  • 归母净利润：334/425/505亿元
  • EPS：1.33/1.69/2.01元
  • P/E估值：249/195/164倍
• 维持“买入”评级，假设经济逐步回暖，及新型品类业务成长兑现

风险提示

• 宏观经济压力（基建、房地投资增速下降）
• 原材料成本波动，毛利继续承压
• 防水新政落地节奏不确定
• 工程端回款能力仍需关注

📋 免责声明

• 本报告所载信息基于公开资料，不构成投资建议
• 作者声明与证券所涉公司无利益冲突
• 董事长持股情况数据来源于公告

📌 请注意本报告仅为摘要，具体投资风险与更多信息请查阅完整研报。