20181021-国金证券-东方雨虹-002271.SZ-营收毛利率维持高位_地产承压不改长期趋势_7页_1mb

东方雨虹总结

核心内容

东方雨虹是一家专注于建筑防水材料及服务的公司，近期获得“买入”评级。当前市场价格为11.70元，目标价为15.00元。分析师认为，尽管房地产行业面临一定压力，但公司仍有望维持较高的营收和毛利率增长，且通过回购和大股东倡议员工持股计划支撑股价。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收和归母净利润分别达到93亿元和11亿元，同比增长33%和28%。Q3营收和归母净利润同比增长39%和32%，业绩增长提速。
• 毛利率稳定：毛利率保持在36%左右，公司于6月15日进行提价，以对冲原材料上涨压力。
• 现金流管理：公司前三季度经营活动现金流净额为-5.3亿元，但较去年同期有所收窄。净流出主要由于履约保证金增加，而回款加速导致应收账款周转天数下降。
• 市场趋势：新开工面积保持高位，预计今年地产新开工面积增速仍将维持，但明年可能下滑。下游需求放缓将加速中小企业出清。
• 股价支撑：公司通过回购股份及大股东承诺补偿亏损来增强投资者信心。

关键信息

财务数据概览

• 已上市流通A股：972.01百万股
• 总市值：17,540.20百万元
• 年内股价波动：最高27.03元，最低10.97元
• 沪深300指数：3134.95
• 中小板综：7400.86

营收与利润预测

• 2018-2020年归母净利润：预计分别为16亿元、18.6亿元和22亿元，复合增长率约20%。
• 估值：给予2018年15倍PE估值，对应目标价15元。

附录数据摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

风险提示

• 宏观经济下行
• 环保督查不及预期
• 产能置换超预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

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