20160719-梧桐公会-南京证券-833868.OC-经营网点稳步扩张_11页_829kb

南京证券（833868）总结

公司概况

南京证券成立于1990年，2012年完成股份制改造，2015年10月挂牌全国股转系统。公司为全国性综合类证券公司，主营业务涵盖证券经纪、证券自营、投资银行、资产管理、信用交易等，并通过子公司南证期货开展期货业务，通过巨石创投开展直接投资业务。

财务数据（2016年7月18日）

• 收盘价：6.10元
• 总股本：24.74亿股
• 流通股本：11.75亿股
• 总市值：150亿元
• 每股净资产：3.65元
• 市净率（PB）：1.7倍

经营网点布局

• 截至2015年末，公司在全国拥有76家证券营业部和13家分公司，基本覆盖全国经济发达地区和主要中心城市。
• 2016年计划新增6家营业部和2家分公司，进一步拓展全国布局。
• 营业部分布：江苏（35家）、宁夏（14家）、北京（2家）、上海（5家）、浙江（3家）、福建（2家）、江西（2家）、山东（1家）、湖南（1家）、广东（3家）、广西（1家）、重庆（3家）、云南（3家）、陕西（1家）。

业务平台与盈利模式

公司业务平台完整，涵盖传统与创新业务，包括：

• 证券经纪业务：手续费利息收入为主
• 投资银行业务：承销保费、财务顾问费
• 证券自营业务：投资收益、利息收入
• 资产管理业务：管理费、业绩报酬
• 信用交易业务：利息收入
• 期货业务：手续费、投资咨询费
• 直接投资业务：投资收益、财务顾问费

盈利模式多样，公司通过多种业务实现收入来源多元化，提升盈利能力。

股东结构

• 控股股东：南京紫金集团，为南京市国有控股企业，业务涵盖金融多个领域。
• 主要股东：南京新工投资集团、江苏凤凰置业、南京市交通建设投资控股（集团）等国有大中型企业，股权结构合理，实力雄厚，有利于公司长期稳定发展。

收入与利润表现

• 2011-2015年：公司营业收入和净利润均实现快速增长，年均增长率分别为34.9%和65.3%。
• 2015年：全年实现营业收入29.97亿元，净利润14.13亿元，同比增长110.88%和154.40%。
• 信用交易业务：2015年收入占比提升11.75个百分点，融资融券业务余额78.87亿元，同比增长46.96%，信用交易业务收入同比增长294.71%，营业利润同比增长303.06%。

行业发展趋势

• 证券行业市场规模：有望持续扩张，主要得益于多层次资本市场建设、创新业务发展及互联网证券布局提速。
• 盈利模式变化：行业利润水平与市场走势相关性较高，证券公司正逐步向资本中介转型，增强资本实力，提升规模化经营水平。
• 竞争格局：行业竞争日益加剧，未来将通过差异化经营、品牌建设及资本实力提升来增强竞争力。

核心业务转型规划

公司未来三年将着重推进核心业务转型，具体规划如下：

• 大零售业务：以财富管理为核心，信用交易为增长驱动，互联网金融为转型助推器。
• 大投行业务：向综合金融服务模式转型，整合新三板业务与传统投行，重点服务中小企业，拓展资产证券化等创新业务。
• 投资业务：精选优质客户，提升新三板做市业务盈利水平，推动直投业务取得突破。
• 资产管理业务：构建“零售与机构”、“融资与投资”并行的模式，形成差异化资管产品布局，加强复杂产品设计与投后管理能力。

盈利预测

• 2016年：预测净利润为7.47亿元，每股收益（EPS）为0.30元。
• 2017年：预测净利润为8.61亿元，每股收益（EPS）为0.35元。
• 市盈率：2016年为20.2倍，2017年为17.5倍。

风险提示

• 市场风险
• 流动性风险
• 信用风险
• 操作风险

分析师声明与免责声明

• 本报告观点反映研究员个人看法，与薪酬无直接关系。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告所载观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议或交易依据。
• 报告版权归梧桐研究公会所有，未经授权不得复制、转载或分发。