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上海巨乐 (838965) 总结

公司概况

上海巨乐投资发展股份有限公司成立于2010年7月，2016年8月挂牌新三板，专注于低龄儿童（0-8岁）的室内娱乐服务。公司定位为专业室内儿童游乐公司，致力于打造集健身、益智、亲子功能为一体的社区活动中心，通过设计特色鲜明的乐园主题，全程把控游乐设备的采购、设计与安装，整合先进经营管理理念，提升儿童娱乐体验。

核心内容

• 市场定位：专注于低龄儿童的自主游玩体验，区别于市场上以声光电项目为主的儿童乐园。
• 主营业务：主要收入来源于游戏卡销售（占比约95.84%），其余来自游戏设备销售及安装服务。
• 扩张策略：深耕上海、广东市场，同时在全国三、四线城市拓展门店，预计2016年新开15-20家，2017年和2018年分别新开30-35家。
• 盈利预测：2016~2018年归属于上市公司股东的净利润预计分别为110.23万元、336.24万元和579.63万元，每股收益分别为0.09元、0.26元和0.46元。
• 估值：按2017年30倍PE估算，公司市值参考水平为1.01亿元。

主要观点

• 行业前景：我国儿童娱乐产业起步较晚，但发展迅速，市场潜力巨大。二胎政策放开后，新生儿数量增加，将显著推动儿童娱乐市场增长。
• 品牌建设：高端品牌凭借优质服务和较强竞争力，有望在家长和儿童中建立良好口碑，逐步渗透各级市场。
• 运营特色：公司注重儿童自主体能锻炼，游乐项目涵盖滑道、蹦床、攀岩、探险、角色扮演和益智游戏，结合主题活动提升体验。
• 设备与安全：公司拥有自己的游乐设备制造子公司，保障设备质量与安全性，与香港设计公司合作，打造差异化主题乐园。

关键信息

财务数据

风险提示

• 市场竞争风险：随着行业快速发展，公司在上海、广东等核心市场面临竞争压力，同时在开拓新市场时可能遭遇原有经营者的竞争。
• 结算方式风险：公司主要采用现金结算，可能带来收入成本核算不实、漏缴税费等问题，需加强现金管理。
• 商业地产依赖：门店多设于大型商场和购物中心，商业地产发展状况直接影响公司业绩，需谨慎选址与评估。
• 员工素质风险：员工学历层次偏低，中专以下学历占比达73.22%，专业素质有待提升。

扩张情况

• 门店数量：截至2016年6月30日，公司直营门店达35家，较2015年增长20家。
• 扩张速度：2016年新增门店多数处于培育期，2017年、2018年计划分别新增30-35家。
• 管理成本：随着门店扩张，管理费用显著增加，对净利润产生一定影响。

市场潜力

• 人口增长：二胎政策推动新生儿数量增加，预计2020年儿童人口达2.61亿。
• 家庭支出：80%的家庭将儿童支出视为家庭重要支出，占比30%-50%，儿童娱乐消费潜力巨大。
• 行业特征：行业品牌集中度低，监管缺失，从业人员素质不高，存在较大发展空间。

员工结构

• 员工总数：183人，运营人员占比最大，达75.41%。
• 学历结构：中专以下学历占比73.22%，整体学历层次偏低。

管理团队

• 实际控制人：LI QIANG JOHN与YE LIN夫妇通过上海泓与投资管理有限公司间接控制公司48.11%股权。
• 高管背景：公司核心管理团队具备丰富的儿童乐园运营和管理经验，包括在柯达（中国）和溢达集团等知名企业任职经历。

市场策略

• 多渠道推广：通过商场宣传、线上平台合作、微信营销、与幼儿园合作等方式进行市场推广。
• 差异化定位：强调儿童自主游玩体验，避免同质化竞争，提升品牌辨识度。

估值与成长性

• 成长性：公司营收与净利润持续增长，2016年上半年营业收入同比增长96.5%，显示扩张带来的增长潜力。
• 估值参考：按2017年30倍PE估算，公司市值参考为1.01亿元，显示市场对其未来发展的认可。

总结

上海巨乐作为一家专注于低龄儿童室内娱乐的公司，凭借特色主题乐园、自主设备制造和专业管理团队，在儿童娱乐市场中占据一定优势。随着二胎政策的推动和家庭消费能力的提升，公司有望在市场中持续扩张并实现盈利增长。然而，公司也面临市场竞争加剧、商业地产发展不确定性及员工素质等问题，需进一步优化管理机制和提升服务标准以确保可持续发展。