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丽都整形 (834480) 总结

核心内容

丽都整形是一家成立于2009年的医学美容连锁机构，主要提供外科整形美容、皮肤美容、牙齿美容和中医美容等服务。公司目前拥有6家整形美容医院，业务覆盖北京、太原、昆明、贵阳、无锡、运城等地，总营业面积达20900平方米，拥有诊疗床位和牙科治疗椅共104张。公司定位为专科医院，主要客户为有求美需求的就医者。

主要观点

• 行业前景广阔：我国医疗美容行业持续增长，预计2014年市场规模已超4500亿元，2020年将突破1万亿元，行业渗透率不断提升。
• 公司处于扩张阶段：公司积极进行连锁扩张，2016年专门设立发展部，计划完成3家左右医院的收购，其中两家已进入尽调阶段，一家已取得医疗机构设立许可证。
• 技术优势明显：公司实行“博导计划”，由博士生导师带领各科室进行产学研结合，提升医技水平和科研实力，以增强市场竞争力。
• 经营效率提升：2013-2015年公司毛利率连续上升，保持在60%以上，净利润增长显著，销售费用率下降，有助于提升净利率。
• 盈利预测乐观：根据行业和公司发展情况，预计2016-2018年公司净利润分别为1926万元、2751万元、3458万元，每股收益分别为0.32元、0.46元、0.58元。

关键信息

公司基本信息

• 成立时间：2009年
• 主要服务：外科整形美容、皮肤美容、牙齿美容、中医美容
• 医院数量：6家
• 控股股东：游宗武（持股49%）
• 实际控制人：游宗武与游志磊（父子关系，合计持股50.08%）

财务数据

行业状况

• 医疗美容行业集中度低，但发展迅速，各企业积极扩张。
• 2013年全球整容手术数量超过2300万例，其中女性占87.2%，行业复合增长率达18.5%。
• 中国整形外科医师数量三年增长40%，反映市场需求巨大。
• 行业技术不断进步，设备和材料更先进，微创技术广泛应用，提升服务质量与客户满意度。

公司优势

• 规模优势：在挂牌企业中处于较前位，具备一定的先发优势。
• 技术实力：实行博导计划，由博士生导师带领科研与临床，提升技术与盈利水平。
• 连锁化发展：通过集团化管理，降低采购与管理成本，提升医疗质量与安全。

公司经营

• 收入增长显著：2015年营业收入达2.2亿元，同比增长26.70%；净利润1821万元，同比增长135.74%。
• 业务结构优化：皮肤科业务增长迅速，收入占比显著上升，带动整体毛利率提升。
• 费用控制：销售费用率较高，但近年来呈下降趋势，有助于提升净利率。
• 扩张策略：公司通过收购和新设方式推进连锁扩张，同时提升老店盈利能力。

风险提示

• 市场竞争风险：行业价格战明显，尤其是注射项目，可能导致毛利率下滑。
• 医疗风险：存在医学认知、医生素质、医院条件等多方面风险。
• 财务风险：公司控股股东质押股份，可能影响公司稳定性。

盈利预测

战略布局

• 外延发展：以北京为技术高地，无锡为起点，向全国扩张。
• 内生增长：提升老店盈利能力，通过提高服务质量、加大新项目开发、降低营销费用等方式。
• 管理优化：对管理层和核心医技人员实施股权激励，提升团队积极性和公司竞争力。

总结

丽都整形作为一家医学美容连锁机构，凭借先发优势、技术实力和连锁化发展战略，在行业中占据一定地位。公司业务覆盖多个细分领域，且持续进行扩张和并购布局，提升市场份额与盈利能力。未来三年盈利预测显示公司增长潜力较大，但需警惕市场竞争加剧、医疗风险及毛利率下滑等潜在问题。