联讯证券（830899）总结
核心内容
联讯证券是一家全国性综合类证券公司，前身为惠州证券公司，成立于1988年6月。公司业务涵盖证券经纪、基金代销、财务顾问、资产管理、证券自营、代销金融产品及研究咨询等多个领域，2015年取得保荐、新三板主办券商做市、推荐业务资格，成为业务全牌照的券商。公司通过“互联网+”战略与新浪网、腾讯等互联网公司建立合作关系，推动业务转型升级和拓展。
主要观点
- 业务多元化：公司通过取得多项证券业务牌照，实现从传统业务向多元化业务的转型，拓展了盈利模式。
- “互联网+”战略：与新浪网和腾讯合作，借助其互联网平台和用户资源，提升公司在互联网金融领域的竞争力。
- 分支机构布局：公司分支机构覆盖全国多个区域，至2015年末拥有41家营业部，为业务发展奠定基础。
- 盈利增长：2015年公司营业收入和净利润均实现大幅增长，分别为15.52亿元和4.70亿元，同比增长177.5%和480.1%。
- 盈利预测：预计2016年和2017年归属于上市公司股东的净利润分别为2.79亿元和3.49亿元，每股收益分别为0.09元和0.11元。
关键信息
财务数据（截至2016年7月20日）
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
2.13 |
| 总股本（亿股） |
31.26 |
| 流通股本（亿股） |
17.35 |
| 总市值（亿元） |
66.59 |
| 每股净资产（元） |
1.65 |
| PB（倍） |
1.3 |
业务类型
| 业务模块 |
简介 |
| 证券经纪 |
接受客户委托，代理买卖证券。 |
| 证券投资基金代销 |
与广发基金、南方基金等多家基金公司合作。 |
| 财务顾问 |
为有上市及挂牌需求的公司提供改制服务、股权激励服务等。 |
| 资产管理 |
提供证券及其他金融产品投资管理服务。 |
| 证券自营 |
使用自有资金或合法筹集的资金买卖证券获取利润。 |
| 代销金融产品 |
可代销银行理财产品，同时银行也可代销公司资产管理计划。 |
| 研究咨询 |
拥有宏观研究、策略研究、行业研究等多个研究部门。 |
收入与盈利情况（2012-2015年）
| 年份 |
营业收入（亿元） |
净利润（亿元） |
年增长率（营业收入） |
年增长率（净利润） |
| 2012 |
5.592 |
0.810 |
- |
- |
| 2013 |
15.518 |
4.701 |
177.5% |
480.1% |
2015年经营进展
| 项目 |
经营进展 |
| 增发 |
实施挂牌后第二次股票发行，募集资金27.91亿元。 |
| 资质 |
取得保荐、新三板主办券商做市、推荐业务资格，成为全牌照券商。 |
| 固定收益业务 |
与全国90%以上的金融机构合作，全年交易量约2.83万亿元，市场排名第95位。 |
| 经纪业务 |
金融产品代销业务收入及销售规模快速增长，两融业务交易市场占有率提升。 |
| 资产管理 |
资产管理总规模达525.32亿元，其中集合计划存续产品21只，定向计划92只。 |
| 权益类投资 |
实现收益率20.83%，完成衍生产品投资架构搭建。 |
盈利预测（2016-2017年）
| 项目 |
2016E（亿元） |
2017E（亿元） |
| 营业收入 |
10.066 |
12.582 |
| 营业支出 |
6.342 |
7.927 |
| 净利润 |
2.793 |
3.492 |
| 净利率 |
27.75% |
27.75% |
| ROE |
5.45% |
6.42% |
| EPS（元） |
0.09 |
0.11 |
风险提示
- 市场风险：证券市场波动可能影响公司盈利能力。
- 流动性风险：市场交易量变化可能影响公司资金流动性。
- 信用风险：客户及交易对手的信用状况可能带来风险。
- 操作风险：公司内部管理及操作流程可能存在风险。
结论
联讯证券通过取得全牌照、布局“互联网+”战略和扩大分支机构，实现了业务多元化和盈利增长。公司未来计划向现代投资银行转型，提升盈利能力，拓展服务范围，满足中小投资者和中小企业的需求。盈利预测显示，公司未来两年仍将保持增长态势，但需关注市场和运营风险。
