20160908-梧桐公会-澳凯富汇-831303.OC-主营业务稳步扩张_投资价值显现_11页_1mb

报告摘要

澳凯富汇 (831303) 总结

公司概况

洛阳澳凯富汇信息技术股份有限公司成立于2010年12月，2014年11月挂牌新三板，是一家专注于智慧社区综合服务体建设、整合与运营的高新技术企业。公司主要业务涵盖智慧社区物联网项目、社区媒体联播网运营及智慧城市细分应用项目建设与运营，致力于通过技术创新和服务优化提升社区生活质量与运营效率。

核心业务与市场表现

1. 电梯卫士系统

电梯卫士系统是公司的核心产品之一，集成了物联网技术与媒体传播手段，具备远程监控与广告传播双重功能。截至2016年上半年，电梯卫士已在洛阳市安装2200余台，覆盖率达58%，是洛阳市第一大楼宇视频媒体。2016年下半年，公司计划拓展至北京、上海、武汉、大连等城市，预计全年新增安装量突破6000台。电梯卫士系统的推广采用PPP模式，由市政府主导，公司负责平台、终端、通信及维护等建设与运营工作，并通过广告发布实现盈利。

2. 社区媒体联播网

公司拥有丰富的媒体资源，包括高铁站台灯箱、楼宇视频媒体、社区灯箱、广告机、户外LED大屏等。这些资源主要分布在人员密集或流动较大的场所，具有较高的商业价值，有助于提升广告客户的体量与质量，增强公司在传媒领域的品牌影响力。

3. 智慧城市项目

公司参与的智慧城市项目主要包括：

智慧城市系统集成服务：基于自主研发的物联网平台，承接智慧社区、智慧旅游、智慧工厂等系统集成项目，提供整体解决方案及运营服务。
创新型信息化项目：包括城市一卡通、无线WIFI、手机APP开发与运营、NFC近场支付等。
“这儿便利”项目：基于移动互联网技术的社区服务平台，利用“互联网+便利店”模式优化社区资源，预计2016年覆盖洛阳市200个社区，服务近80万居民。

财务表现

1. 财务数据概览

2016年9月8日收盘价：2.39元
总股本：6406万股
流通股本：4444万股
总市值：1.53亿元
每股净资产：3.38元
PB（市净率）：0.71倍

2. 营收与盈利预测

公司2016~2018年预计归属于上市公司股东的净利润分别为299.59万元、485.39万元和595.75万元，每股收益分别为0.05元、0.08元和0.09元。2016年9月9日收盘价对应的动态市盈率分别为51.11倍、31.54倍和25.70倍。

3. 财务指标分析

营业收入：2014A为1260.33万元，2015A为1684.94万元，2016E为3032.89万元，2017E为3942.76万元，2018E为4731.31万元。
净利润：2014A为365.12万元，2015A为-203.34万元，2016E为299.59万元，2017E为485.39万元，2018E为595.75万元。
毛利率：2014A为79.02%，2015A为54.65%，2016E及以后保持在54.88%左右。
净利率：2014A为28.97%，2015A为-10.54%，2016E为11.53%，2017E为12.31%，2018E为12.59%。
ROE：2014A为33.83%，2015A为-2.00%，2016E为1.84%，2017E为2.35%，2018E为2.81%。
EPS：2014A为0.33元，2015A为-0.03元，2016E为0.05元，2017E为0.08元，2018E为0.09元。

投资价值分析

1. 市场前景广阔

智慧城市已成为国家战略，预计“十三五”期间投资规模将超5000亿元，超过500个城市已开展试点。
电梯卫士系统作为智慧社区的重要组成部分，具有可复制性强、投资周期短、回报率高等特点，未来拓展潜力巨大。

2. 股价低估，投资价值显现

公司自挂牌以来，股价深幅调整，截至2016年9月9日，PB仅为0.71倍，反映出公司价值存在低估可能。公司主营业务稳步扩张，盈利前景良好，具备较强的市场竞争力。

风险提示

市场竞争风险：随着智慧社区和户外媒体行业的快速发展，市场竞争加剧，公司需持续提升技术和服务能力。
主要客户依赖风险：2015年前五大客户销售收入占比达55.66%，其中第一大客户为中国人民解放军外国语学院，占比32.95%，存在客户集中度过高的风险。
商誉减值风险：公司2016年上半年通过发行股份+现金收购两家子公司，若被收购公司业绩不达预期，可能面临商誉减值。